资产定价重心将逐步回归经济基本面.pdf

 5月大类资产配置展望：资产定价重心将逐步回归经济基本面 目录  全球经济与流动性形势分析  大类资产演绎逻辑分析 4 大类资产表现回顾：海外加息拐点将至，贵金属与债券表现较优 图表1 ：近一月大类资产表现为“贵金属债券股票能源及工业商品” 、国海证券研究所（2023年4月4 日至5月5 日）  近一月大类资产表现为“贵金属债券股票能源及工业商品”，主要影响因素有两个，一是国内外经济预期回落，二是海外加 息拐点将至。近一月美国银行业风险的进一步发酵导致全球资本市场避险情绪再度升温，4月国内经济增长动能的环比走弱亦导致 需求端预期下滑，在此背景下铁矿石、螺纹钢、原油等能源及工业商品价格大幅下跌，A股市场风险偏好下滑，市场风格阶段性 转向大盘，上证50表现占优，中证1000大幅回调。另一方面，美联储加息进入尾声，美债利率与美元指数的回落驱动贵金属价格 上涨，弱经济环境下中债与美债利率均趋于下行，在美国经济仍维持韧性的背景下，纳斯达克指数受分母端的支撑小幅回升。 5 5月大类资产配置展望：资产定价重心将逐步回归经济基本面 图表2 ：建议未来1个月超配中证500 、中证1000 、贵金属，低配黑色、有色等商品 资产类别 配置建议（未来1个月） 配置建议（未来3个月） 低配 标配 超配 低配 标配 超配 股票 A股 ● ● 指数: 上证50 ● ● 沪深300 ● ● 中证500 ● ● 中证1000 ● ● 风格: 消费 ● ● 成长 ● ● 金融 ● ● 周期 ● ● 美股 ● ● 债券 中国债券 ● ● 美国债券 ● ● 其他 商品 ● ● 黑色 ● ● 有色 ● ●