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投资策略专题研究-如何用行业风格制胜 1、行业风格是什么？ 行业风格如何定义？风格是指拥有一组相同属性的股票集合，根据行业属性维度，风格可以分为成长、消费、周期、金融和稳定五类。金融风格主要包括银行、非银和地产，其对宏观政策与利率变动更加敏感，同时估值较低、安全边际较高。成长风格具备高增长、高估值、高波动的特点，主要受自身产业周期的催化，一方面未来发展的弹性和赔率较高，具备广阔的利润发展空间，另一方面承受风险冲击的能力相对较弱。消费风格的盈利更加稳定，受经济周期波动的影响较小，长期配置价值较高。周期风格与宏观经济周期波动高度正相关，在经济企稳或处于上行周期时，周期板块的盈利与现金流往往会出现显著改善。稳定风格具有类公用事业属性，主要包括公用事业、建筑建材、交通运输等行业，且受经济周期与宏观政策的影响最低。值得注意的是，稳定风格长期跑输万得全A，波动率也较小，难以持续或较长阶段跑赢，因此一般不专门对其进行研究和讨论。 1.1、行业风格的性质 金融风格主要由银行、非银、地产组成，2005年至今非银权重占比增加、地产占比下降的趋势显著，银行基本保持稳定。从行业权重上看，金融风格的组成较为简单，主要由银行、非银、地产三个行业构成，截止4月30日的权重占比分别为49.2%、36.0%、14.2%。尽管过去20年的A股可以划分为五大风格，但风格内部的行业权重并不是一成不变的，了解风格内部的行业