20230608-招商银行-高端装备之船舶工业油轮行业专题：油轮新造船市场回暖，中小型油轮订单预期强.pdfVIP

[Table_Yemei0] 行内偕作 ·行业深度 2023 年 6 月 8 日 上 [Table_Title1] 高端装备之船舶工业油轮专题—— 油轮新造船市场回暖，中小型油轮订单预期强 [Table_summary1] ■ 油轮分类及特征：油轮主要包括原油轮及成品油轮，两者类型相近但存在一定 [Table_Author1] 韩倩婷 区别。原油轮尺寸上限大，以资源国到消费国的长距离、大运量运输为主；成品 油轮尺寸稍小，运输需求主要由各油品的区域间供需差、加工套利 （裂解价差）、 行业研究员 同一油品跨区套利所决定，以中程的跨区贸易和短程的区域内贸易为主。 招商银行研究院 ■ 需求端：运距拉长及船队更新提供确定性：1）低位库存对海运需求形成一定 ：0755 支撑，但经济衰退预期、碳达峰趋势对原油及成品油消费带来一定的不确定性； ：hanqianting@ 2）俄乌冲突带来贸易格局转变，平均运距拉长。俄罗斯与欧洲油运进出口的 “舍 近求远”拉长了全球平均油运距离，炼化产能东移拉动成品油海运量及海运距离 郭慧 的增长；3）油轮船队老龄化加速，目前船龄 15+油轮运力占比达 30.5%，船龄 行业审贷官 20+成品油轮运力占比达8.5%，未来老龄船舶数量将加速上升，船队更新需求上 授信审批部 行；4）环保要求加速更新需求落地。环保要求日趋严格的背景下，船龄小、船况 ：010 优的船舶享受更高的运费溢价，推动船东加速更新船队。 ：guohui6@ ■ 供给端：新增运力有限、船厂产能紧张：过去两年新造船订单量极低，目前油 轮在手订单运力占比仅为4%，处于历史低位水平，未来两年新运力供给有限。目 前造船厂产能紧张，新造船订单排期至2025年以后。供给端趋紧提升了造船厂在 相关研究报告 价格及结算条件方面的话语权，但另一方面也对船东下单意愿造成了不利影响。 《高端装备之船舶工业周期篇— —长风破浪会有时：行业周期触 ■ 供需差：1）总量上，有效运力供给紧张，中长期船队规模扩张空间有限。预 底，复苏波动前行》 计2023-2024年需求增速大于供给，运力供给持续紧张，油运价格有望维持在高 2022.9.22 位区间，有利于船东盈利修复以及订购新船。中长期油轮市场受到碳中和趋势影 《高端装备之船舶工业汽车运输 响，船队规模大幅扩张可能性较小，新造船订单或将以更新需求为主。2）结构 船专题——乘时乘势：中短期确 上，中小型油轮订单预期更强。综合考虑船龄结构、造船厂产能、建造