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中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 资本市场发展与公司治理结构 中山大学现代会计与财务研究中心第一页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 提纲 为什么要关注 什么是公司治理结构 公司内部治理结构 公司外部治理结构 公司治理的案例讨论 公司治理与民营企业 第二页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 一、为什么要关注？ 爱多公司： 一家以生产VCD知名的企业 （若干数据） 1999年陷入困境； 目前，公司实质上已破产。 第三页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 一、为什么要关注？ 于志安：长动一把手，全国五一劳动奖章 获得者。一个企业家所能得到的政治 荣誉全有了。最后确将长动资产转移 到菲律宾，政府无能为力。 为什么政府会吃这么大的哑巴亏？ 第四页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 一、为什么要关注 倪润峰：长虹神话的缔造者。 2000年5月：被绵阳市政府免去长虹总经理职位。 为什么？ 第五页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 一、为什么要关注 爱多事件：民营企业，没理由不爱惜钱 长动事件：国有企业，经典的代理问题 根源：缺乏一个有效的制度，防止前者乱决策，后者“化公为私”。这个制度就是： 公司治理结构 长虹事件：上市公司，外部市场压力使然 第六页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 二、什么是公司治理结构？ Corporate Governance 第七页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 二、什么是公司治理结构 公司治理结构的构成 激励 金钱的 工资 奖金 期权（中国沸沸扬扬的年薪制与期权制） 非金钱的 经理的社会声誉 为什么很多人愿意当大公司的老总（张瑞敏的CEO闹剧） 第八页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 二、什么是公司治理结构 监督与惩罚 信息不对称与监督 为什么要监督 经济人与代理 如何监督 内部监督 外部监督 惩罚：板子打到痛处 G.Baker的犯罪经济学 如何惩罚大公司老板？ 第九页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 三、公司内部治理结构 什么是内部治理结构 公司内部形成的一套有效激励且约束经理的制度安排 通过自身的制度安排，保证企业健康发展 对经理人的激励 对经理人的约束 Ford Compaq 第十页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 三、公司内部治理结构 实施内部治理结构的前提 产权明晰，所有者真正关心其财产 对国有企业治理结构建立的意义 第十一页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 三、公司内部治理结构 内部治理结构的内容 激励：给经理人足够的激励 工资：不要太高，但要能令后来者“趋之若骛” 奖金：必须要和业绩挂钩（业绩要能明确考核） 期权：要能让经理人“怦然心动” 国外的研究认为：5-20%之间较为合理 第十二页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 三、公司内部治理结构 内部治理结构的内容 监督：要让经理人不能“为所欲为” 股东大会、董事会与经理的三级授权、层层监督； 股东大会如何监督董事会：胜利股份的例子 董事会如何监督经理： 董事长与总经理分设还是不分设？（不同的研究结论） 董事会的构成 谁有资格当董事？ 外部独立董事 监事会与监事 第十三页，共三十页。 中山大学现代会计与财务研究中心 刘峰 版权所有 2000 三、公司内部治理结构 琼民源（0508） 1 马玉和 董事长兼总经理 2 田桂昌 董事 3 张喜群 董事 4 杨宝华 董事 5 朱若常 董事 6 林继军 董事 7 吴明瑜 董事 8 迟福林 董事 9 方成义 董事 10鞠枫 董事 11李腾杰 董事