20230625-兴业证券-2023下半年市场展望：全球共识凝聚下的两大主线.pdf

策 略 报 证券研究报告 告 分析师： ＃title ＃ 张启尧 全球共识凝聚下的两大主线 zhangqiyao@ ——2023 下半年市场展望 S0190521080005 A 胡思雨 ＃createTime1 ＃ 2023 年6 月25 日 股 S0190521110003 张勋 市 S0190520070004 投资要点 场 吴峰 ＃summary ＃ ——今年全球共同的两条主线：风投未来+追求当下的确定性。在今年海外较 策 S0190510120002 为动荡的经济、市场环境中，近期美、日股市均创新高，表现远好于年初时的 杨震宇 市场预期。其中，美股走出年内新高的核心，在于AI 产业革命浪潮的支撑。 略 S0190520120002 剔除其中的AI 相关个股后，可以看到标普500 指数剩余成分股今年以来市值 报 加权收益水平几乎为零。另一方面，日本股市4 月以来加速上涨，则主要是政 策驱动下的价值修复。尤其是在今年3 月底，东京证券交易所发布《关于实现 告 ＃assAuthor ＃ 关注资金成本和股价经营要求》要求上市公司提高企业价值和资本效率从而提 ＃relatedReport＃ 升股价后，日股两大股指也随之加速上行。因此，今年美日股市新高可以归结 相关报告 为：1 ）AI 产业革命的浪潮；2 ）政策驱动下的低估值修复。 《“数字经济”择时景气 ——对于A 股，我们今年反复强调的“数字经济”和“中特估”两大主线，同 拥挤度三维框架》 样具备以上特征，并成为今年市场最重要的支撑力量。换言之，以“数字经济” 为代表的科创行情，以及“中特估”为代表的低估值修复、特色资产重估，不 仅仅在A 股演绎，同样是全球的共识。而全球共同的两条主线背后，原因在于 《共识正在又一次凝聚—— 缺乏确定性的增长机会，只能风投未来或追求当下的确定性。 A 股策略展望》 ——下半年，在经济和政策的贝塔整体有限的情况下，市场大概率仍以结构性 行情为主导。1 ）至少年底前，海外货币环境仍难以系统性转松，海外经济放