20230626-兴业证券-基本金属行业2023年中期策略：需求分化，供给有别.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 有色金属 ＃title＃ 基本金属行业2023年中期策略： ＃ ＃investSuggestion ＃ 维持 需求分化，供给有别 推荐 （inves ） tSug 行 gesti ＃createTime1＃ 2023年06 月26 日 业 onCh 投 重点公司 ange 投资要点 ＃ 资 EPS （元） ＃summary＃ 引言：基本金属作为衡量中国经济复苏强弱的重要标尺，其价格走势的波动能侧 策 重点公司 22A 23E 评级 面反映出国内经济运行状况。2023年以来市场预期经历了从年初普遍乐观到如今 略 神火股份 3.36 3.01 增持 相对谨慎的转变，相应的大宗商品价格也呈现宽幅震荡之势。由于情绪影响偏短 报 天山铝业 0.57 0.63 增持 期，最终商品价格要回到其供需层面定价，而钢铁与铜铝在供需层面都存在一定 告 中国铝业 0.24 0.26 增持 差异，我们将对各个品种具体探讨。 洛阳钼业 0.28 0.50 增持  铜铝需求韧性来源 铜陵有色 0.26 0.36 增持 年初以来铜铝需求表现要远好于钢铁，核心是地产细分环节和新能源所导致的需 河钢资源 1.02 1.58 增持 求结构差异。具体而言，钢铁需求偏向于地产新开工，而铜铝需求更依赖于竣工 华菱钢铁 0.92 0.85 增持 环节。2023年地产竣工异军突起，不仅铜铝需求得以恢复，其他商品如冷轧以及 iFinD 来源： ，兴业证券经济与金融研 究院 其下游家电销量也呈现较快增长。由于此轮地产下行周期烂尾项目较多，加之多 ＃relatedReport＃ 年以来新开工面积持续