上市公司ESG评级提高会给投资者带来超额收益吗--来自沪深两市A股上市公司的经验证据.pdfVIP

金融经济 2021年第8期(总第542期) 学术探讨 上市公司 ESG 评级提高 会给投资者带来超额收益吗？ ——来自沪深两市A 股上市公司的经验证据 ■ 胡 豪 摘要：依靠 ESG 信息进行价值投资已成为国外发达资本市场的主流观念，在我国则还处于 起步阶段，倡导并鼓励 ESG 投资有利于企业环境责任绿色金融观念的普及，对于我国资本市场 健康平稳发展可能起到有益作用。本文以 ESG 评级为基础，将 2016 —2020 年我国沪深两市 A 股 上市公司作为研究样本进行实证分析，结果表明：ESG 评级的提高对上市公司股票累计超额收益 率有显著的正向影响，即 ESG 评级的提高可以使投资者获得超额收益，说明未来我国 ESG 评价 体系有很大发展空间。最后，本文就完善我国资本市场价值投资理念以及构建我国 ESG 评价体 系提出了建议。 关键词：ESG 评级；价值投资；A 股上市公司；超额收益率 中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1007-0753 （2021 ）08-0056-07 一、引言 为提供可行性指引。2020 年 12 月 10 日，MSCI 发 2012 年党的十八大将生态文明建设纳入中国 布上调在香港上市的联想集团 ESG 评级至 AA 级 特色社会主义事业“五位一体”总体布局，2017 公告后，其股价逆市场趋势上涨 1.75%至 5.82 港元， 年党的十九大报告中提出要“建立健全绿色低碳 表明这则消息给投资者带来了超额收益。那么我 循环发展的经济体系”，2021 年公布的“十四五” 国沪深两市 A 股上市公司 ESG 评级的提高在短期 规划和二〇三五年远景目标中围绕推动经济高质 内会给投资者带来超额收益吗？ 量发展的各项措施建议，均表明绿色发展已成为 本文以 2016 —2020 年我国沪深两市 A 股上 我国经济转型的重要方向，这与金融领域强调 市公司为样本，研究上市公司 ESG 评级的提高 Environment （环境）、Social （社会）、Governance 与其股票累计超额收益率之间的关系。边际贡献 （治理）的ESG 理念紧密契合。我国证监会 2018 包括以下几个方面：首先，研究立足于上市公司 年发布修订后的《上市公司治理准则》 ，确立了 ESG 评级对股票累计超额收益率的影响，对股票 ESG 信息披露框架，有力推动了 ESG 信息披露的 收益率相关理论进行了补充。其次，本文以沪深 标准化和深度应用。中国人民银行副行长陈雨露 两市 A 股上市公司为研究样本，覆盖范围更加广 （2020 ）认为新时代金融改革发展要充分利用市 泛，研究结论更具有参考意义。最后，对推行上 场机制，通过构建多层次、多元化的绿色金融市 市公司 ESG 评价体系以及完善我国资本市场价值 场体系来推广 ESG 理念。ESG 评级是国际上一种 投资理念提供了新的思路。 主流的上市公司评估理念，它考虑了企业的环境 二、文献综述与研究假设 责任 、社会责任、公司治理三个方面的指标，是 （一）文献综述 一个全面统一的评价体系，能为投资者的投资行 从企业环境责任的角度来看，国外发达资本 作者简介：胡豪，男，浙江工商大学硕士研究生，研究方向：货币银行学。 56 学术探讨 2021年第8期(总第542期) 金融经济 市场的投资者能够意识到负面环境责任信息将给