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苹果公司专题研究智能机规模与利润共增长_2023有望亮相MR产品 （报告出品方/作者：中信建投证券，孙晓磊，崔世峰） 一、iPhone：逐步涨价复产，规模与利润共快速增长 高端智能机行业：仍处于市场需求及技术驱动阶段 对照竞争饱和状态的中低端机，高端智能机仍在产品和市场驱动的上升期。移动互联网下半场，智能手机总出 货量触顶回落，但归因于手机升级换代的市场需求、部分市场消费水平提升，高端智能机（售价 400 美元以上）仍 保持连年同比快速增长。根据 IDC，2020/2021/2022 年高端智能手机出货量分别同比快速增长 12%/13%/2%，其中 2022 年增长速度下降主要因为疫情导致部分供应链工厂停工、核心零部件断缺，占比最轻的苹果 Q1-Q3 在多个市场断供。 我们预计随着宏观经济企稳恢复正常、追加新增产能拓展，高端智能机年化增长速度将重回较低水平。 市场驱动——高端机出货量逐年快速增长，高价位段仍存未落空的市场需求。根据 Counterpoint，高端智能手机 （400 美元及以上）ASP 在 2Q22 创下新高，同比快速增长 8%，少于 780 美元，其中 1000 美元及以上价位段机型订货 售额同比快速增长 94%，贡献了第二季度多于四分之一的高端智能手机销售额和全球五分之一以上的智能手机总收入。 高端市场已经已已连续第九个季度整体整体表现优于全球智能手机市场整体。 产品驱动——卷曲屏、摄像机手机等，品牌方挖掘细分赛道和各自的优势领域平添快速增长。比如说三星主打高端 屏幕，华为、OPPO、Vivo、小米均面世了高端摄影机型和卷曲屏机型。2023 年上半年 6000 元以上售价机型纸盒 内加华为 Mate 50 Pro，OPPO Find X6 Pro，vivo X90 Pro+，小米 13Ultra，iPhone 14 plus，三星 Galaxy S23+，荣 耀 Magic5 至臻版。7500 元以上的机型主要就是各家的卷曲屏机型、三星苹果华为最高布局旗舰机。 苹果高端机出货量全球领先，仅在中国、日本等市场遭遇本土高端机竞争。分后地区看一看，统计数据 2021 年智能 手机各主要市场出货量，高端市场主要竞争者为苹果、华为、索尼等：苹果 2021 年出货量约 2.4 亿部；华为2021 年出货量为 3900 万部（Canalys 数据），仅在中国市场占据一定的市场份额；索尼、夏普主要在日本销售， 日本智能手机为供应商主导的合约机市场，手机本身单价较低，其中索尼手机 2020年全年出货量 290万部，估 称得上两个品牌 2021 全年出货量各大于 500 万部。 400 美元以上的高端市场中，仅有苹果在全球多个地区均占有 10%以上的市场份额。此外，最激烈的竞争发生在 151-300 美元 ASP 的中端机市场，全球竞争者主要为三星、 小米、OPPO、Vivo 等，入门级的主要竞争者为各厂商的副牌。根据 Counterpoint，2021 年各品牌的 ASP 分别 为：苹果 841 美元；三星 281 美元；Vivo 261 美元；OPPO 240 美元；小米 197 美元；此外，根据出货量及总收入 大致测算，同期华为 ASP 约为 500 美元；realme 134 美元（印度数据）；夏普、索尼 500 美元（日本数据）； Oneplus 300 美元（根据主要机型售价推测）。 iPhone：长期供不应求，疫后主线就是追加新增产能复原拓展 iPhone 就是公司支柱性业务，总收入占比多于 50%。iPhone 作为公司的支柱性业务，FY2022 总收入达致 2055 亿 美元，营收占到至比达至 52%。除了贡献最轻比例的总收入外，iPhone 用户构成了公司的用户基本盘，Mac、iPad、 可以配戴及服务业务以 iPhone 用户为基础进行蔓延（根据用户调查，Mac 用户中具备 iPhone 的比例多于 95%， 可以配戴等产品因仍须读取 iPhone，购买者基本都就是 iPhone 用户）；紧紧围绕 iPhone 形成的跨国供应体系已形成规 模效益，为可以配戴、未来入局 MR 等崭新硬件领域提供更多更多了基础。 发展阶段划分：高速膨胀 → 竞争制约 → 疫情供给短缺 → 复原及复产。根据 IDC，2007-2015 为出货量爬到至 坡期，期间苹果所在的高端市场竞争压力较小；2015 年后安卓高端品牌出货量高速快速增长，踢入高端价格段及欧 洲等苹果传统优势市场，苹果市场份额下降；2019 年后某安卓高端品牌挑选选择退出欧洲等市场的竞争，2020 年后疫 情发动，iPhone出货量保持上升。2022年因为供应链损毁，追加新增产能下降导致备货下降；后期 iPhone出货量维持在 2 亿/年左右并逐步小幅波动上升