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秦川机床改革成效显著；高端机床、核心部件业务协同发展 （报告出品方/作者：海通证券，赵玥炜） 1. 机床工具行业骨干企业，“5221”战略提示信息业务发展 公司立足机床工具行业，是高端装备制造领域系统集成服务商和关键部件供应商。 根据公司 2022 年半年报，秦川机床是我国精密数控机床与复杂工具研发制造基地、中 国机床工具行业的龙头骨干企业，跻身全球知名机床工具企业集团行列；根据公司官网， 2023 年 3 月，秦川集团入选国务院国资委“创建世界一流专精特新示范企业”名单，成 为全国 200 家“创建世界一流专精特新示范企业”之一。 公司 1998 年在深交所上市，2020 年控股股东变更为法士特集团。根据公司官方微 信公众号，公司前身陕西秦川机械发展股份有限公司于 1998 年在深交所上市（秦川发 展）；2006 年，整合陕西省域内机床工具企业组建陕西秦川机床工具集团有限公司；2014 年，秦川机床工具集团股份公司实现整体上市（秦川机床）。根据公司 2021 年年报，2020 年，公司控股股东由陕西省国资委变更为法士特集团。 “5221”发展战略提示信息四大业务发展。根据公司 2022 年半年报，公司主要业务按 产业板块分为四大块，分别为主机业务、高端生产业务、核心零部件业务和智能制造业 务；公司紧紧围绕主要业务打下了“5221”发展战略，根据《投资者关系活动记录表，预计至“十四五”末，公司销售收入 50%源于主机，20%源于高端生产， 20%源于关键零部件，10%源于系统集成以及智能制造业。 2. 内部改革+对外合作成效显著，财务指标明显改善 2.1 内部改革：大股东调整，剖析业务架构 崭新董事长卸任推行一系列改革措施。根据公司《投资者关系活动记录表， 2019 年 10 月，以严鉴铂为董事长的新团队卸任后，进行了一系列的改革，剖析业务、 优化非政府架构。根据公司 2020 年年报，公司于 2020 年年初全面启动内部改革，具体内容回去 看一看，改革措施主要紧紧围绕战略剖析、人员调整、薪酬绩效改革等方面。 从公司组织架构的调整上看，体现为：1）大股东变更为法士特集团；2）子公司业 务梳理：注销秦川机电等冗余子公司，新设秦川精密装备、秦川高精传动两大子公司分 别发展五轴机床、机器人减速器等核心业务。 1）大股东法士特集团增持 35.19%。具体内容来看，2020 年陕西国资委无偿拨付部 分公司股份至法士特：根据公司 2019 年年报，2020 年 3 月，陕西省国资委将持有公司 15.94%的股份无偿拨付至法士特集团，本次无偿拨付顺利完成后，法士特集团变成公司控股有限公司有限公司 股东，实际掌控人仍为陕西省国资委；法士特参与公司 2020 年的定减：根据公司《2020 年度非发行股票 A 股股票预案（修订稿）》，法士特集团以现金方式配售本次发售股份， 发售顺利完成后，法士特集团所抱持公司股权比例增至 35.19%；根据公司《关于非发行股票 股票提出申请获得中国证监会核准核准的公告，公司于 2021 年 7 月 30 日收到 中国证监会的核准核准。 2）注销秦川机电等冗余子公司，新设秦川精密装备、秦川高精传动两大子公司分 别发展五轴机床、机器人减速器等核心业务。如表 2 所示，公司在 2019-2022 年注销了 部分冗余子公司如宝鸡市秦川机电设备制造有限公司、陕西秦川物资配套有限公司等。 此外，公司新设专门子公司发展核心业务，具体来看，根据公司《第八届董事会第十二 次会议决议公告，秦川集团设立全资子公司陕西秦川精密装备有限公司，主要开展高端五轴联动数控机床（加工中心）研发、生产及销售业务；根据《秦川机床工 具集团股份公司关于成立陕西秦川高精传动科技有限公司的公告，公司以机 器人减速器业务相关的部分经营资产和现金出资，成立全资子公司陕西秦川高精传动科 技有限公司。 1）子公司业务明晰，机床+核心零部件协同发展。根据宝鸡机床、格兰德、汉江机 床、秦川智能、汉江工具、秦川集团官网与公司《关于支付现金全面全面收购陕西法士特沃克齿 轮有限公司 100%股权暨关联交易的公告》，关键子公司业务情况如下：宝鸡机床：的定 位中高档数控机床研发生产基地和智能生产基地，产品主要就是加工中心、数控车床等； 秦川格兰德：专业磨床生产公司，主导产品为“陕机”牌磨床系列产品；汉江机床： 国内螺纹磨床主导企业，产品涵盖高精度数控螺纹系列磨床、滚珠丝杠副等滑动功能部件； 秦川智能：以数控系统、智能机床、智能产线为主营业务，产品涵盖磨齿机、外圆揉、 曲轴揉、凸轮揉、螺纹揉等专用数控系统以及通用型焊接、铣床、五轴数控系统；汉 江工具：主要产品涵盖滚