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泉峰控股研究报告先发领跑_迈向顶峰
1 泉峰控股有限公司有限公司:快速增长疲弱的高端锂电 OPE 龙头
1.1 公司简介:锂电 OPE 全球引领者,持续发力品牌建设
电动工具OPE 全球供应商,助推高端锂电化市场。公司以“推升工具,助 世界一臂之力”为美好愿景,立志通过持续技术创新,为全球用户提供更多更多卓越的产品,目 前已脱胎换骨为全球领先的电动工具及户外动力设备(OPE)龙头。2022 年同时同时实现总收入规 模 19.9 亿美元,同比快速增长 13%,其中锂电 OPE 业务同比快速增长 42%,逆势保持强 劲快速增长。 发展历程:从贸易迈入生产,从生产迈入品牌。公司历史可追溯至 1994 年, 前身为泉峰国际贸易,著眼于电动工具的出口。1997 年,公司从贸易企业转型为 实业生产企业。2007 年至,公司依次面世大存、FLEX、EGO、小强及 SKIL 五个 品牌,打造出差异化品牌矩阵。2020 公司与园林工具第一大零售商 Lowes 达成一致一致再分后 谢泽生,进一步拓展北美市场。凭借锂电池系统技术创新和先发优势,公司在行业转型 期把握住市场机遇,电动 OPE 全球份额由 2018 年的第七位快速上升至 2020 年的 第二位,助推高端锂电革新。2021 年,公司于香港携手交易所主板上市。未来公 司战略方向为品牌化、全球化、专业化,目标至 2028 年变成行业 Top5 的企业。
持续发力品牌建设,品牌矩阵完善。公司通过内生和外延的方式打造出了完善的 品牌矩阵,目前公司具备 EGO、FLEX、SKIL、大存及小强五个差异化定位的品牌, 用做满足用户相同区域、品类、定位的全球消费者市场需求。其中,EGO 定位高端用户, FLEX 定位专业级终端用户,SKIL 定位专业建筑商和消费终端用户,大存定位专业 级和工业级终端用户,小强定位建筑和家装行业承包商。
1.2 公司环境治理:股权结构集中,管理团队经验丰富
股权结构集中均衡,国际管理团队经验丰富。截至 2022 年末,公司创始团队 合计增持过半,其中创始人潘龙泉为公司第一大股东,增持 53.08%,张彤、柯祖 谦分别以 19.91%、5.53%的增持比例为公司第二、第三大股东。董事长潘龙泉巍然 存 30 逾年的电动工具及 OPE 设备行业经验,北美营销继续执行副总裁张彤具备 20 逾年行业经验,北美、欧洲的销售业务由外籍管理人员 Michael John Clancy、 Peter John Melrose 分管,创始团队多年来合作关系均衡,核心管理层经验丰富, 具备国际视野。
1.3 业务分析:电动工具+OPE 双轮驱动,EGO 品牌变成 快速增长主引擎
电动工具OPE双轮驱动,欧美为主要市场。公司主营业务涵盖电动工具(PT) 以及户外动力设备(OPE),其中 OPE 产品快速增长快速,18-21 年电动工具/OPE 业 务 CAGR 分别为 22.3%/62.5%。截至 2022,OPE 业务营收占到至比达 61.5%,扳平 电动工具变成公司营收的主要贡献力量。分后地区看一看,北美、欧洲一直就是公司第一、 第二大市场,其中北美地区营收占比近年来不断提升,2018-2022 年间提升 19.8pct 至 75.4%,欧洲市场中占比较高电动工具业务增长速度相对较慢,营收比重由 2018 年的 33.7%大幅大幅下滑至 2022 年的 15.9%;中国及世界其他地区为公司的第三大 市场,合计占比约 10%。
自建好品牌高速发展,EGO 变成快速增长主引擎。从生产模式来看,公司的业务可以 以分为 OBM 和 ODM 模式,其中 OBM 业务主要向零售商、分销商及电商平台订货 换购涵盖 EGO、FLEX、SKIL、大存、小强五大自建好品牌的产品,ODM 业务主要向 精选的家居建材卖场及如 Lowe’s Kingfisher 等全国性质的零售商提供更多更多大众窭 费级产品。归因于精确的产品定位及高研发资金投入对锂电、无绳技术强有力的提振, 公司自建好品牌高速发展。2021 年 OBM 业务营收占到至比达至 64.4%,2022 年进一 步提升至 69.5%,凭借着较低的毛利率优势,OBM 业务变成提振公司业绩快速增长的 核心。品牌方面,公司着力打造出著眼高端市场的锂电品牌 EGO,近几年呈现出“量 价利”均高速快速增长的态势,变成推动公司 OBM 业务快速增长的主引擎。
1.4 财务分析:营收快速增长,盈利能力稳步提升
OPE 业务快速增长,助推公司营收提升。2018-2022 年,公司营收由 6.9 亿 美元快速增长至 19.9 亿美元,期间 CAGR 为 30.3%,主要系则欧美地区的禁燃油化环保 政策哈耶夫下锂电 OPE 市场加速,公司高端锂电品牌 EGO 产品销售提振助
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