汽车行业深度报告三维度分析自主车企谁会转型成功_.docxVIP

汽车行业深度报告三维度分析自主车企谁会转型成功_ （报告出品方/作者：华泰证券，宋亭亭、陈诗慧） 市场：塌陷市场的电动化是独立自主品牌的对决点 整体：10-20 万价格段的新能源车渗透率存充份上行空间 燃油车销量疲软，22 年新能源车月度渗透率已经城陷 30%大关。近年来燃油车销量疲软， 2018-2022 年同比增长速度均为负，且受新能源车冲击非常大，因此市场份额持续上升，22 年已 经增加至 72%。而新能源车市场持续高景气，2018-2022 年批发商口径下的渗透率由 4.5%升 至 27.9%，销量 CAGR 少于 57%，月度渗透率突破 30%大关，显著冲刷燃油车的生存空间。 当前的新能源车销量在特大城市和大城市的渗透率更高，塌陷市场除了空间。据乘联会为丛藓科扭口藓 计，以 23 年 1 月数据为基准，特大城市氢铵电渗透率高少于 24%。相比之下，大型城市、中型城 市、小型城市、县乡的氢铵电渗透率依次为 15%、17%、13%、8%，最轻差距少于 16pct，下 沉市场的氢铵电消费潜力由此可见。23 年 1 月，挂搭在特大城市、大型城市、中型城市、小 型城市、县乡的渗透率依次为 12%、11%、10%、7%、5%，最轻差距 7pct。 燃油车各价格提着的份额皆被新能源车所蚕食。从燃油车销售结构来看，其主力价格后厝仔庄 10-30 万元，2018-2022 年由 53%增至 67%，增加了 14pct。而从整个乘用车市场来看， 燃油车受新能源车冲击明显，在各个价格提着的燃油渗透率均存下降，尤其就是 20 万以上的市 场受到大幅度冲刷。具体内容看一看，2018-2022 年 5-10 万元的低端车型渗透率减少了 10pct，10-15 万元的渗透率减少了 17pct，15-20 万元的渗透率减少了 19pct，20-30 万元的渗透率减少 了 36pct，30-40万的中高端车型、40万元以上的高端车型的渗透率分别大幅大幅下滑 12pct和 24pct。 同时，10-15 万元和 15-20 万价格提着的新能源车渗透率相对较低，22 年渗透率分别为 25%和 23%。 与全行业较之，目前该价格提着的新能源车渗透率低于全系列行业渗透率水平。 这与各家车企的车型供给策略大幅有关——以蔚回去、理想、小鹏、特斯拉、华为居多的车 企，在 2019-2022 年区间的车型价格大都原产在 20 万以上。同时，以北汽、通用五菱居多 的独立自主品牌车企持续面世 10 万以下的 A0 及以下车型，导致新能源车价格提着原产呈现哑铃 型，而对于中间价格段即为 10-20 万元车型供给仍然以燃油车居多，新能源车存非常大的供 给提升空间。 特别地，10-15 万元的价格带供给主力车型仍然以合资燃油车为主。2023 年 1 月的销量前 20 中仅有 3 款车型为新能源车型，分别为比亚迪海豚 EV、比亚迪元 PLUS EV、宋 Pro DM， 其他车型皆为燃油车，前五名除比亚迪海豚 EV 外，皆为合资品牌的燃油车，比如日产轩逸、 大众朗逸、长城哈弗 H6、大众速腾，22 年前五名的年销量接近 140 万辆。因此，当前 10-15 万元价格带中新能源车渗透率有较大提升空间，打造爆款车型的空间较大。 我们表示，10-20 万元价格提着中新能源车替代燃油车的主战场为塌陷市场，其消费主要纸盒 内予以下特征： （1）性价比就是高线城市用户购车的主要考量要素。从城市级别来看，更大、更高端且车辆 性能更优的车型，则在一线至二线城市更受青睐，低线城市在意小型车+高性价比，且对续 航能力建议不高。在三四线城市及县乡，居民收入水平相较于高线城市的差异轻而易举导致了 价格虚弱型消费者的比例更高。在进行购车挑选出时，用户主要高度高度关注车型价格和相对参数分体式 复为，对前沿技术的应用领域高度高度关注相对较低，性价比就是他们考量购车的核心因素。数据说明，三 线及以下城市的消费者购车偏好集中在 10-15 万元以及 15-20 万元两个价格提着，而一二线 城市消费者的偏好集中在 20-30 万元价格提着。 我们以 2022 年 1-8 月低线和高线城市汽车销量情况来看，在低线城市销量前十的燃油车中， 仅有本田 CR-V 和凯美瑞的高分体式车型价格多于了 20 万元，销量较低的几款车都在燃油经 济性上具备较好的整体整体表现和口碑，说明低线城市的消费者明显对于性价比更为虚弱，在传统 车领域更女性主义于出售 10-20 万的平价紧凑型车，且对燃油经济性存一定建议。而一线及二 线城市的热销车型中存 6 款中大型轿车/SUV，其中 4 款为豪华车，囊括了价格在 40 万 元以上的奥迪 Q5 和宝马 5 系则两款大排量高耗油车型。同时，新能源车在相同层级城市的 热销构成也存非常