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氢能源行业专题报告“氢”风扶摇_产业化快马扬鞭 （报告出品方/作者：广发证券，代川、范方舟） 一、双碳政策下，氢能行业具备非常小快速增长潜力 （一）电解水制氢为氢能来源的战略方向 氢能就是一种来源多样、绿色低碳、有效率高效率、应用领域广为的二次能源，正逐步变成全球 能源转型发展的关键载体之一。与传统化石能源较之，氢气具有能量密度高，资源 无穷，并并无碳排放，可以大批量运输和长期存储，以及更高的安全性等优势，就是传统化石 能源的理想替代。 能量密度高：氢气的加热热值达致1.42×105KJ/kg，就是煤炭的5~6倍，汽油、天然气 的3~4倍，意味著消耗相同质量的各种燃料，氢气能够提供更多更多的能量最轻，在燃料同时同时实现 轻量化方面具有关键意义。 资源无穷：氢就是宇宙中原产最为广为的物质。电解水制氢以水作为原料，水在地球 上的储量达致2×10 18t，氢气转化成能量时又可以分解成水，制氢资源取之不尽，然而传统 化石能源正在遭遇资源枯竭的问题。 并并无碳排放：与传统的化石燃料相同，氢在转型为电和热时只产生水并且不排放量温室 气体或细粉尘，与碳中和目标贴近。 安全性高：氢气虽然易燃，但是燃点多于500℃，且极容易扩散、核爆炸下限较低，因此具备 存安全性优势。 应用领域广为：氢能既可以用作燃料电池发电，应用于汽车、火车、船舶和航空等领域， 也可以单独作为燃料气体或化工原料步入生产（比如氢能炼钢），同时还可以在天然 气管道中煮氢加热，应用于建筑供暖等。 在氢能来源方面，制氢工艺主要存化石燃料制氢、电解水制氢和工业副制氢等。目 前主流的制氢工艺就是煤炭和天然气重整制氢，生产成本较低，工艺明朗，但是生产 过程中可以产生大量碳排放，未来化石能源制氢将逐渐被可以再生能源制氢替代，形成 风光发电—电解水制氢的零碳产业链。 国家《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》中明确提出，至2025年，可以再生能源 制氢量超过至10-20万吨/年，变成新增氢能消费的关键组成部分；至2030年，形成较 为健全的清洁能源制氢及供应体系，可以再生能源制氢广泛应用，有力提振碳达峰目 标同时同时实现。双碳政策共振国家清洁能源制氢规划，电解水制氢份额预计将快速增长。 化石能源制氢成本低，工艺明朗，目前应用领域最为广为，但是化石能源属于不容再生 能源，储量非常非常有限，在制氢过程中存碳排放问题，并且仍须提纯及除去杂质，未来在 双碳政策背景下份额将可以逐渐缩减。 电解水制氢的原料就是水和电，均为可以再生能源，制氢过程无法产生碳排放。因为尚 未同时同时实现规模化应用领域，技术路线不明朗，所以目前成本较低。未来随着电解水制氢规 模不断扩大，制氢成本将可以逐渐增加，直至与化石能源制氢平价。 化学过程副产氢就是利用焦炉煤气等工业副产品进一步加工制氢，碳排放相对较低，但是随着未来氢能市场需求发动，工业副产氢产量相对较低且分散，无法作为大规模集中化 的氢能供应源，就可以作为主要制氢路线的补齐。 （二）当前碱性电解商业化最明朗，PEM 电解潜力更大 电解水制氢就是利用电流将水分子水解为氢气和氧气的过程。电解水制氢根据电解质 的相同，可以分为碱性水电解（AWE/ALK）、质子交换膜电解(PEM)、液态氧化物 电解(SOEC)、碱性阴离子交换膜电解(AEM)四种。其中SOEC和AEM都还处于研发 阶段，碱性水电解目前商业化最明朗，PEM处于商业化初期。 碱性电解水制氢就是指以碱性溶液作为电解质进行电解水制氢的过程。基本原理就是在 一定的电压和温度下，水分子在阴极一侧赢得电子发生析氢转换成反应，分解成氢气和 氢氧根离子，氢氧根离子沿着物理隔膜到达阳极，在阳极一侧发生析氧水解反应， 分解成氧气和水。隔膜可以防止氢气和氧气混合，但是可以并使电解液步入电解槽另一 两端发生反应。 碱性电解槽主体就是由数十或上时百个电解小室共同共同组成的，每个电解小室由隔膜、电极、 垫片、双极板共同共同组成，由螺杆和端板将一个个电解小室打翻在一起形成电解槽主体。 碱性电解槽隔膜的促进作用就是防止氢气和氧气混合，仍须耐高浓度碱液破损，目前主流的碱性电解槽隔膜使用聚苯硫醚PPS隔膜，高性能隔膜采用PPS涂覆无机层的无机 膜。碱性电解槽的电极就是电化学反应发生的场所，就是同意制氢效率的关键。国内的 大型碱性电解槽通常使用镍基电极，比如说氢铵镍网、泡沫镍，以及氢铵镍网或泡沫镍为 基底喷涂高活性催化剂的材料。双极板的促进作用就是提振电极和隔膜以及导电，国内通在 常使用铸铁金属板、镍板或不锈钢金属板。 电解水制氢的工艺分为氢气制备，氢气纯化和氢气储存三大步骤。因为增加了碱液 循环系统，碱性电解水制氢系统相对繁琐，主要涵盖电解槽、压力调节阀、碱液过滤器 器、碱液循环泵、碱液制备及储藏装置、氢气纯化、干燥、压缩等模