电新行业2023年中期策略：和光同尘，与时舒卷.docxVIP

目录 行情复盘与策略推演 3 23H1 电新行情复盘 3 23H2 策略推演：从产业生命周期视角出发 5 电车+光伏：破云见日，强者恒强 9 新能源车：增长确定，强者恒强 9 光伏：供需情况无需担忧，重视电池技术变革 27 充电桩+海风+储能+虚拟电厂：发轫之始，景气高增 37 政策+市场双轮驱动，充电桩进入黄金发展期 37 风电：站在全行业景气上行的起点，重视海风出海高成长性机会 44 储能：短期产业链博弈，中长期确定性高 50 虚拟电厂：搭建电网与用户的互动平台，实现资源合理分配 53 人形机器人：星辰大海，寻踪掘金 58 重要性：机器代人能解决哪些社会问题？ 58 人形机器人：机器人的终极形态，市场空间未来可期 63 产业链：零部件自主研发 是实现产业化的核心 67 风险提示 70 插图目录 71 表格目录 72 行情复盘与策略推演 23H1 电新行情复盘 23H1 板块整体震荡下行 2023 年上半年板块整体表现较弱，截至 6 月 13 日，中信一级电力设备与 新能源板块自 2023 年以来下跌幅度约 11.07%，跑输沪深 300 指数，在 30 个中信一级子板块中排名倒数第 3。 板块内部分化较大，从中信三级分类的子板块来看，电网板块年初至今涨幅约0.44%，明显跑赢电力设备新能源板块和沪深 300；储能和光伏调整幅度较大，分别下跌 26.72%和 19.07%。此外，还有一些新兴领域，如机器人（14.37%）、虚拟电厂（5.88%）、充电桩（23.65%）、氢能（-0.72%）、钙钛矿（-2.78%）等表现各异。 图1：年初至今电新板块走势（截至 2023 年 6 月 13 日） 沪深300 电力设备及新能源(中信Ⅰ) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源： ， 图2：2023 年电新子板块走势（截至 2023 年 6 月 13 日） 20% 电力设备及新能源(中信) 风电(中信) 太阳能(中信) 电网(中信) 输变电设备(中信) 锂电池(中信) 储能(中信) 配电设备(中信) 0% 2023/01/06 2023/02/06 2023/03/06 2023/04/06 2023/05/06 2023/06/06 -20% -40% 资料来源： ， 基金持仓和估值水平 23Q1 电新板块持仓环比有所下降。根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，截至 2023Q1 中信电新行业基金持仓比重为 12.04%，环比-1.77Pcts，同比 -1.44Pcts；中信电新行业市值在 A 股总市值的比重为 6.62%，环比-0.77Pcts，同比-0.60Pcts。 考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的 304 只自选股进行统计， 结果显示截至 2023Q1，304 只电新股基金持仓占比为 15.86%，环比-2.21Pcts， 同比-4.00Pcts；电新股市值在 A 股总市值的比重为 9.35%，环比-0.70Pcts，同比 -0.95Pcts。 图3：22Q1-23Q1 中信电新行业板块持仓占比情况 图4：22Q1-23Q1 电新股持仓占比情况 15% 10% 中信电新行业基金持仓市值占比 中信电新行业市值在A股总市值占比  30% 20% 电新股基金持仓占比 电新股市值在A股总市值占比 13.47%14.06%12.32% 13.47% 14.06% 12.32% 13.81% 12.04% 7.22% 7.92% 7.72% 7.40% 6.62% 19.86% 22.46% 20.01% 18.07% 10.31% 11.68% 10.83% 10.06% 15.86% 9.35% 0% 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 0% 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 资料来源：wind， 资料来源：wind， 估值分位处于历史底部区间。同时我们也分别拉取了电新股中新能源车、新能源发电和电力设备与工控的 PE-TTM(2015 年至今)，结果显示，截至 6 月 13 日新能源车、新能源发电、电力设备与工控的板块估值分别在历史 3.6%、0.4%、4.1% 分位，均处于历史底部区间。 图5：2015 年至今电新股 PE-TTM 变化 新能源车 新能源发电 电力设备与工控 120 100 80 60 40 20 0 资料来源： ， 1.2 23H2 策略推演：从产业生命周期视角出发 我们认为整个电力设备新能源行业的发展，是基于国内能源安全和双碳目标下的新型电力系统建设这