电子行业深度：底部将至，布局产业趋势.docxVIP

存努力后，PC 行业在二季度完成了去库存，智能手机行业有望在四季度完成去库存，消费电子行业即将触底回升。 ChatGPT 的成功引发国内外厂商竞相效仿，大模型的训练和推理过程对算力的需求非常大，国内外厂商对于大模型的大规模投入，以及大模型成熟后的广泛应用都将推动 AI 算力需求的快速增长。 Vision Pro 是苹果 2014 年发布Apple Watch 以来最重要的硬件创新， 在交互、算力、显示、操作系统、应用生态方面均达到全球顶尖水平。Vision Pro 将起到标杆作用，引发其他厂家效仿，促使行业沿着正确方向发展，Vision Pro 有望推动 XR 行业走向成熟。此外，AIGC 也有望通过辅助生产内容的方式赋能 XR 行业的发展。 我们建议关注服务器制造、服务器PCB、XR 产业链相关公司，给予相关行业“增持”评级。 风险提示 大模型竞争激烈；XR 技术迭代不及预期；Vision Pro 需求不及预期。 正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 消费电子有望完成去库存，新兴行业维持高景气 5 多项因素叠加，电子行业大幅回调 5 下半年有望完成去库存，周期行业有望触底 9 人工智能发展迅速，XR 维持高景气 11 大模型百花齐放 算力需求快速增长 13 ChatGPT 性能卓越，用户量增长速度创历史记录 13 底层技术实现突破，支撑GPT 出现“涌现” 14 大模型成为AI 时代的操作系统，玩家数量快速增加 15 大模型算力需求巨大，全球算力需求快速增长 17 苹果发布 Vision Pro，有望催化 XR 产业走向成熟 18 苹果发布Vision Pro，XR 技术已布局 10 年 18 硬件配置远超同行 定义空间计算时代交互方式 19 Meta 与 OPPO 均发布 MR，AIGC 有望赋能 XR 行业 20 投资建议 21 风险提示 22 图表目录 图 1 申万电子指数近一年走势 6 图 2 2023 申万一级行业绝对涨跌幅（截至 6.26） 6 图 3 申万一级行业估值（PE）（TTM，整体法，剔除负值） 6 图 4 申万电子行业近 10 年估值（PE）表现（TTM，整体法，剔除负值） 7 图 5 2023 各子板块绝对涨跌幅（截至 06.26） 7 图 6 2023 各子板块相对电子板块涨跌幅（截至 06.26） 7 图 7 2023 消费电子公司涨跌幅分布情况（截至 06.26） 8 图 8 2023 元件上市公司涨跌幅分布情况（截至 06.26） 8 图 9 三星延长暂停拉货时间 10 图 10 手机大厂下调出货目标 10 图 11 主要 PC 厂商库存金额变化图 11 图 12 智能手机季度销量预测 11 图 13 全球历年智能手机销量及增速 12 图 14 全球品牌TWS 销量及增速 12 图 15 全球 PC 销量预测 12 图 16 TWS 市场不同价格带市场份额 12 图 17 全球 VR 头显销量及增速 13 图 18 全球 AR 设备销量及增速 13 图 19 各应用达到 1 亿月活跃用户所用时间 14 图 20 GPT 系列模型进化图 15 图 21 华为盘古大模型产品 16 图 22 英伟达季度财报 17 图 23 全球AI 服务器出货量预测（单位：千台） 17 图 24 中国 AI 服务器各厂商市场份额 18 图 25 全球 PCB 厂商市场份额 18 图 26 Quest 3 图示 21 图 27 AIGC 实时生成游戏剧情互动 21 表 1 截至 2023 年 06 月 26 日电子行业涨跌幅前十名上市公司 8 表 2 截至 2023 年 06 月 26 日消费电子板块涨跌幅前十名上市公司 8 表 3 截至 2023 年 06 月 26 日元件板块涨跌幅前十名上市公司 9 表 4 苹果在XR 领域收购事件统计表 19 表 5 Vision Pro 与其他产品对比表 20 消费电子有望完成去库存，新兴行业维持高景气 多项因素叠加，电子行业大幅回调 2023 年以来电子行业波动上行，截至 2023 年 6 月 26 日，申万电子指数累计上涨 7.96%，相对涨幅（沪深 300）为 9.56%，跑赢沪深 300 指数。受益于行业库存拐点预期、人工智能产业趋势及经济复苏预期，申万一级电子行业指数波动上行，元件、消费电子均实现了 9%以上的涨幅。 电子行业自 2022 年 12 月 26 日以来，共经历了五个阶段： 阶段一（2022 年 12 月 26 日-2023 年 2 月 15 日）：快速上涨。电子板块整 体跑赢沪深 300 9.