电子行业策略：筑底进行时.docxVIP

心优势的企业实现业绩高速增长。我们认为未来功率半导体公司核心竞争力依旧体现在产品结构、客户结构中。 消费电子：根据 Counterpoint 数据，2023 年第一季度全球智能手机市场出货量为2.802 亿部，同比下降 14%，环比下降 7%。其中三星和小米两个品牌跌幅较大， 分别同比下降 19%和 22.0%，而苹果表现仍旧稳健，2023 年 Q1 的出货量与 2022 年第一季度持平微跌。从绝对值上面看，三星仍然以 6060 万台的出货量位居第 一，苹果本季度出货量为 5800 万。 2023 年 Q1 随国内恢复生产及销售，消费电子设备出货量已经缓慢恢复，2023 年H2 有望逐季度增长。苹果在 WWDC 2023 大会上发布 Apple Vision Pro 头戴式设备，根据苹果发布会，Apple Vision Pro 配备 micro-OLED 技术，人性化交互，传感器数量高达 23 个，同时具有双芯片设计，提供海量运算支持。未来 AI 等技术革新有望带动消费电子设备在算力上进一步提升，对算力及传输的需求提高，有望促进硬件终端市场进一步技术革新，未来保持硬件端市场高速增长。我们认为， 2023 年苹果链的龙头公司例如立讯精密仍然在一季度实现了超预期的表现，龙头强者恒强，不断拓宽产品线，增强自身的核心竞争力。2023 年 H2 随消费电子市场逐季度修复，苹果链公司业绩有望快速修，同时消费电子公司长期成长及估值锚核心依旧在于创新，建议关注消费电子领域的创新赛道公司。 面板：2023 年 6 月上旬 TV 面板价格持续修复。根据 Witsview 数据，2023 年 6 月上旬 TV 面板价格持续修复。65/55/43/32 寸 TV 面板现报均价 150/109/58/33 美金，环比 5 月下旬分别增长 3.4%（+5 美金）/3.8%（+4 美金）/1.7%（+1 美 金）/3.1%（+1 美金）；IT 类面板价格环比持平。我们认为，伴随下半年多个国际集中大促活动来临，中大尺寸面板价格将有望保持持续上涨。 算力升级带动 PCB 量价齐升，国内厂商深入布局。服务器内部需要多种形式的PCB，包括服务器主板、硬盘背板、电源背板、网卡等。AI 服务器算力性能跃升， 内部 PCB 产品层数及性能较传统服务器显著提高，价值量跃升。数据中心 400G 和 800G 的加速渗透将驱动交换机市场规模进一步增长，高传输速率交换机对应PCB 层数及高频高速传输性能要求均大幅增加。英伟达此前发布的 Spectum-4 以太网交换机内部搭载 48 块 PCB，较传统交换机 PCB 用量大幅增长。 被动元器件：产业对 2023H2 展望乐观，进一步复苏可期。2023Q1，大部分被动元器件公司归母净利实现环比正增；板块净利率环比明显改善。经过超过一年的去库存，MLCC 行业库存已经去化至健康水平，价格已触底反弹，需求有望进一 步复苏。Q3 为消费电子传统旺季，且消费电子为 MLCC 最大下游应用，有望拉动上游 MLCC 备货。当前原厂、经销商库存水位合理，下游需求拉动传导将较为顺畅。微容科技董事副总裁李竞表示，从消费类业务反馈看，中下游订单增长普遍规划集中在下半年。 科学仪器：产品持续迭代，业绩韧性十足。近年来，政策对于科学仪器相关的支持力度越来越大，国产化的发展势头也愈发明显。得益于行业的基础工具属性， 行业整体需求与下游消费挂钩较少，业绩方面，行业核心公司 2022~2023Q1 业绩韧性十足，同时得益于自身产品结构改善，核心公司毛利率维持较高水平的同时稳步提升。我们认为后续伴随产品持续迭代及国家政策的持续催化，行业或将维持高速发展态势。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、新产品研发不及预期。测算误差风险。 内容目录 一、“AI 革命”愈演愈烈 7 算力：AI 核心要素 7 龙头视角：英伟达 2023Q1 业绩超预期 7 大模型拉动算力需求，GPU 为算力核心硬件 9 Ai 带动接口升级 19 二、模拟 IC：存货下降，高强度研发 26 三、存储：价格逐步企稳，关注利基市场国产机遇 29 四、国产替代势不可挡，供应链持续突破 35 半导体设备营收业绩表现亮眼，零部件国产替代进一步深化 38 半导体材料平台化布局，国产替代正式开幕 41 晶圆代工行业或企稳筑底，先进封装势在必行 43 五、功率电子：多领域助推，核心看点在于下游结构 52 六、消费电子：静待需求反弹 59 MR：空间计算的起点 59 下游终端出货呈现企稳态势 64 关注消费电子公司成长创新逻辑 66 七、面板：价格逐步回暖，等待需求恢复 68 八、PCB：数通汽车为主要方向，AI 注入新成长动能 7