家用电器行业2023年中期策略报告：行业景气复苏，空调表现突出.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、家电行业景气度向好 2 （一）家电需求改善 2 （二）出口逐步回暖 4 （三）盈利能力提升 6 二、白电：空调内销高增长 8 （一）空调景气度较高 8 （二）六月排产高增、库存处于低位 10 （三）夏季可能高温 11 三、厨电：烟灶销售复苏，集成灶、洗碗机增速放缓 12 （一）传统厨电烟灶销售恢复 13 （二）新兴厨电增速放缓 15 四、清洁电器：洗地机延续高增 18 （一）厨房小家电消费逐步回稳 18 （二）扫地机器人量额转换、洗地机竞争加剧 19 五、投资建议 23 （一）板块表现优于沪深 300 23 （二）板块业绩改善 24 （三）基金持股占比处于底部区域 25 （四）投资建议 25 六、风险提示 26 一、家电行业景气度向好 （一）家电需求改善 1、家电社零同比转增 月家电社零同比转增。根据国家统计局数据，2023 年 1-5 月家用电器和音像器材类社会 消费品零售总额 3133 亿元，同比下降了 0.2%。其中 4 月家电社零总额为 609 亿元，同比增长4.7%，23 年增速首次为正；5 月份家电社零延续增长趋势，同比增长 0.1%。奥维云网数据显示，中国家电市场（不含 3C）的全渠道零售额一季度同比下降 3.5%，4 月和 5 月零售额均同比增长，4 月、5 月线上零售额同比增长 10.38%和 24.02%，线下零售额同比增长 32.27%和13.52%。累计数据来看，1-5 月份，线上和线下零售额同比增速为 5.0%和 2.53%。 图 1：家用电器和音像器材类零售额累计值和同比增长率 图 2：中国家电市场（不含 3C) 全渠道零售额及同比增速 零售额（亿元）同比（ ）10000 零售额（亿元） 同比（ ） 9000 12 8000 10 7000 8 6000 6 5000 4 4000 2 3000 0 2000 -2 1000 -4 0 -6  9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 零售额（亿元） 同比（ ） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Q1  8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 资料来源：国家统计局， 资料来源：奥维云网， 2、我国消费者消费意愿回升 我国消费者消费意愿回升。国家统计局数据显示，2022 年 4 月，消费者信心指数和消费意愿指数大幅下滑，从 3 月的 113.20 和 105.50 降至 86.70 和 87.10，随后保持相对稳定。2023 年开始，消费者信心有所改善，3 月的消费者信心指数和消费意愿指数分别回升至 94.90 和94.80。 2我国居民储蓄意愿减弱。根据央行发布的 2023 年一季度城镇储户问卷调查报告，2023 年第一季度城镇储户倾向于“更多消费”的居民占 23.2%，比上季增加了 0.5 个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占 58.0%，比上季减少 3.8 个百分点。中国人民银行数据显示，2023 年一季度，我国居民户新增人民币存款 9.9 万亿元，高于去年同期。 2 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 图 3：消费者信心指数：消费意愿 图 4：居民户新增人民币存款 消费者信心指数消费者信心指数:消费意愿 消费者信心指数 消费者信心指数:消费意愿 120 110 100 90 80 70 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：国家统计局， 资料来源：中国人民银行、 3、地产竣工改善确定性强 1-5 月商品房住宅销售面积累计同比增加。一季度国内房地产销售端回暖，4-5 月有所转弱。根据统计局数据，1-5 月份，商品房销售面积 46440 万平方米，同比下降 0.9%，住宅销售面积增长 2.3%。商品房销售额 49787 亿元，同比增长 8.4%，住宅销售额增长 11.9%。其中， 5 月份商品房住宅销售 7697 万平米，同比下降 16.16%。 图 5：商品房住宅现房、期房销售面积累计同比增长率（%） 商品房住宅现房销售面积 商品房住宅期房销售面积 商品房住宅销售面积 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 资料来源： 、国家统计局、 住宅竣工面积同比增长。我国房地产市场竣工端增长趋势强劲，国家统计局数据显示， 2023 年 1-5 月，房地产开发企业的房屋施工面积为 779506 万平方米，与去年同期相比减