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论高校产业介入资本市场的必要性 第二次世界大战结束后，科学和技术的作用引起了人们的关注。发达国家加强了科学投资，普及了科学教育，形成了国家创新体系。20世纪70年代以来, 美国和欧洲发生了以信息技术与知识创新为特征的知识革命 (信息革命) , 开始从工业经济向知识经济转移。按照经济合作与发展组织 (OECD) 1996年的解释, 知识经济是建立在知识和信息的生产、分配和使用之上的经济。知识经济时代有如下4个特点:① 科技开发日益成为经济发展的主要原动力;② 信息和通信技术居于发展的中心地位;③ 服务业在国民经济中扮演主要角色;④ 人的素质和技能成为知识经济实现的先决条件。我国目前显然还不具备以上特征。因此, 知识经济对于我们来说更像是一场前所未有的挑战。而随着知识经济的到来, 高新技术产业在经济发展中的重要性日趋显现。中国科学院路甬祥院长在为《中国现代化报告2002》作的序中说到, “中国第三步战略目标是在2050年基本实现现代化, 2050年的现代化应该是在信息技术与知识经济时代的现代化。这要求我们实施科教兴国战略和可持续发展战略, 大力发展新科学, 发展高技术, 发展知识经济, 建设国家创新体系, 提高知识创新、技术创新和制度创新能力, 以工业化促进信息化与知识化, 以信息化、知识化带动工业化, 实现从第一次现代化向第二次现代化的历史性跨跃。”为实现这种历史性的跨越, 国家应该制定相应政策, 对我国属于高新技术产业范畴的高校产业进行扶持, 积极引导高校产业介入资本市场。 1 企业治理结构、产业进入资本市场的能力 高校产业介入资本市场的意义是多方面的。首先, 介入资本市场有助于高校产业引进全新的以资本为纽带、产权清晰、管理科学的现代企业治理结构, 使高校企业成为承担有限责任并参与市场经济的主体, 从而有效规避企业的经营风险;其次, 高校产业进入资本市场获得直接融资的能力, 不仅解决了高校科技成果产业化过程中遇到的资金瓶颈问题, 而且使高校科技成果的产业化形成了可持续发展的良性循环;最后, 高校产业进入资本市场进一步扩大和完善了高校科技成果的产业化渠道, 为科技成果的转化建立了完善的制度保障。 2 上市公司数量。高校产业 1993年1月5日, 上海复旦复华科技股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市, 成为我国证券市场上第1家高校产业上市公司。自此之后, 又先后有交大南洋、同济科技、工大高新等多家高校企业陆续成为了上市公司, 获得了通过资本市场进行直接融资的能力。截至2003年底, 我国沪深两市共有高校类上市公司26家 (见表1) 。 这26家高校类上市公司可分为两类:一类是原有高校企业改制而来的上市公司, 另一类是高校企业通过买壳借壳等资本运作手段而成的上市公司。由于这些高校类上市公司依托高等院校强大的科研开发能力, 形成了较为明显的产业优势与竞争优势, 因此这批高校类上市公司的业绩从总体上来说要优于市场平均水平。自1996年以来, 高校产业上市公司无论是每股收益还是净资产收益率都较市场平均水平要高。 截至2003年底, 沪深证交所总共有1 281家上市公司 (沪市773家, 深市508家) , 26家高校类上市公司只占全部上市公司的2.01%。这几乎是一个微不足道的比例, 表明我国高校产业介入资本市场仍然有着广阔的发展空间。 3 发与产业化 高校产业依托高校强大的科研开发能力, 多数为以高新技术的开发与产业化为主导业务的高科技企业。由于高科技项目的高风险特性, 高校企业难以运用间接融资方式来推动企业发展, 必须利用资本市场进行直接融资, 从而有效规避风险与收益的不确定性。 3.1 利用资本市场促进高校产业发展的主要途径 从我国现有资本运作环境特点看, 利用资本市场促进高校产业发展, 可以通过以下两种主要途径。 3.1.1 股份有限公司的法人设置 高校产业直接上市的方式主要是指校办产业改制后的首次公开发行 (IPO) , 即校办产业改制作为发起人, 经过发起设立股份有限公司、进入辅导期、向中国证监会提出申请、发行股票等一系列环节, 将股票在上海或深圳证交所挂牌上市的方式。通过这种方式进入资本市场的有:复旦复华、同济科技、东软股份、清华同方等。 与发行上市相关的法律主要有《公司法》。根据《公司法》的规定, 股份有限公司的设立, 可以采取发起设立或者募集设立的方式。第七十五条规定:“设立股份有限公司, 应当有五人以上为发起人, 其中须有过半数的发起人在中国境内有住所。国有企业改建为股份有限公司的发起人可以少于五人, 但应当采取募集设立方式。”关于校办产业的发起人资格问题, 根据《公司登记管理若干问题的规定》:“机关法人、社会团体法人、事业单位法人作为公司的股东或者发起人时, 应当按照国家的有关规定执行。企业化经营的事业单位, 应当