20230726-中信建投-政策研究：把握政策出台后的潜在投资机遇.pdfVIP

证券研究报告 ·政策深度 【中信建投政策研究】 政策研究 把握政策出台后的潜在投资机遇 核心观点 本报告回顾了 2008 年、2022 年两轮政策出台前的宏观经 胡玉玮 济、金融市场、经济政策、以及政策出台前后总体及各行业走 huyuwei@ 势。总结得出政策出台后，超额增长行业具有的四条规律：超 SAC 编号:S1440522090003 额下跌且估值较低、顺周期特点、市场热点主题，以及上述三 者叠加效应；最后根据上述规律和当前形势给出了投资建议。 研究助理：冯天泽 摘要 fengtianze@ 本报告通过回顾过往两轮政策出台前后的宏观经济、金融 发布日期： 2023 年07 月26 日 市场、经济政策以及政策出台前后各行业走势，梳理政策出台 后超额增长行业具有的普遍规律，最后根据上述规律和当前形 势给出投资建议。 2008 年全球金融危机期间，我国宏观经济整体面临巨大压 力。金融危机爆发前，我国宏观经济政策保持战略定力；金融 危机在9 月正式爆发后，大规模财政政策于年末正式落地。在 一揽子出台政策约一季度后，我国股市出现一轮较大幅度上行 行情。主要有两条投资主线：顺周期主线（房地产、汽车、建 筑材料、有色金属），国庆阅兵主线（国防军工）。 2022 年疫情的多点爆发以及美国采取新一轮加息政策使 得我国经济受到影响，市场信心不足，各项宏观指标较为疲软。 政策方面，2022 年以来，市场对于疫情防控政策优化始终存在 积极预期。优化措施正式施行后，绝大部分行业显著反弹。主 要有三条投资主线：疫情防控政策优化主线（食品饮料、传媒、 家用电器），顺周期主线（非银金融、建筑材料、家用电器）， 相关研究报告 数字经济+AI 主线（计算机、传媒）。 2023- 【中信建投政策研究】: 【政策深度】 总结上述两轮政策出台前后市场走势，可以梳理得到超额 06-26 一揽子政策历史回顾与未来政策展望 2023- 【中信建投政策研究】: 【政策深度】 上涨行业的四点规律。首先，关注政策出台前下行周期内行业 06-14 如何客观理性理解中特估 指数超额下跌，估值下降超过基本面下降的行业；其次，关注 【中信建投政策研究】: 【政策深度】 2023- 经济复苏背景下的顺周期行业；再次，关注市场热点主题，政 06-06 宏观、中观、微观分化背后的市场博弈 及产业投资方向 策出台前股市存量资金对于新的市场热点保持高度敏感。最后， 2023- 【中信建投政策研究】: 【政策深度】 关注上述三点因素的叠加机遇，数据统计表明