一季度我国国际收支初步数据分析：基础性国际收支顺差持续萎缩.docx

1 / 7 基本面分析报告金融衍生品研究所 基本面分析报告 2023 2023 年 05 月 12 日 宏观专题 研究员： 沈忱 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 凶：shenchen_qh@ 基础性国际收支顺差持续萎缩 ——一季度我国国际收支初步数据分析 正文： 今天晚些时候， 外汇管理局公布了我国一季度我国国际收支初步数据， 初步数据显示， 一季度，我国国际收支表现，直接投资持续逆差，贸易收支顺差继续下降，基础性国际收支 顺差继续萎缩。 储备资产环比尽管受到增持黄金等因素影响， 环比却出现减少。 一、 经常项目初步数据分析 初步数据显示， 一季度经常项目顺差 820 亿美元， 低于去年四季度的顺差 1031 亿美元 和去年同期的 889 亿美元。其中，货物贸易顺差 1299 亿美元， 低于前值的 1613 亿美元和去 年同期的 1450 亿美元；服务贸易逆差 470 亿美元， 高于前值逆差 306 亿美元和去年同期的 逆差 167 亿美元 ，其中旅游服务逆差 434 亿美元， 高于前值的逆差279 亿美元和去年同期的 294 亿美元，运输和专利服务是其他两个最大逆差项目；收益项目逆差 63 亿美元， 低于前值 的逆差304 亿美元和去年同期的 446 亿美元 。转移项目顺差 54 亿美元， 高于前值顺差28 亿 美元和去年同期的 52 亿美元。 图1：季度经常项目情况(初步数) 季度经常项目情况(初步数) 数据来源： Wind 、银河期货 2 / 7 基本面分析报告金融衍生品研究所 基本面分析报告 货物贸易方面， 出口和进口环比均有回落，但出口环比明显快于进口环比的回落，导致 顺差环比减少。 图2：季度货物贸易及其差额情况 (初步数) 季度货物贸易及其差额情况(初步数) 数据来源： Wind 、银河期货 在收益项目方面，资金流入环比回升，而资金流出环比回落 。逆差环比回升。收益项目 最主要的项目是投资收益项目，这意味着我海外投资收入环比回升，而外资在华获取的利润 环比在一季度则出现了回落，或汇出增加。外商企业工业增加值同比出现下跌的情况在一季 度依旧明显。 图3：季度收益账户情况(初步数) 季度收益账户情况(初步数) 二、 金融项目分析 在金融项目方面， 一季度逆差报 820 亿美元， 前值逆差 842 亿美元，去年同期逆差 890 亿美元 。从已经公布的直接投资数据看， 一季度逆差302 亿美元， 前值为逆差 165 亿美元， 去年同期顺差 599 亿美元 。 其中对外股权投资净流出 313 亿美元； 来华直接投资净流入 205 亿美元，其中股权投资净流入 283 亿美元。 3 / 7 基本面分析报告金融衍生品研究所 基本面分析报告 图4：金融项目差额(初步数) 金融项目差额(初步数) 图5：季度直接投资账户情况 季度直接投资账户情况 数据来源： Wind 、银河期货 直接投资逆差和经常项目顺差减少，尽管显示出我国基本国际收支状况依旧顺差，但出 现萎缩， 一季度报 518 亿美元， 去年四季度为903 亿美元，去年同期则报 1494 亿美元。 图6：基础性国际收支差额情况 基础性国际收支差额情况 数据来源： Wind 、银河期货 4 / 7 基本面分析报告金融衍生品研究所 基本面分析报告 国际收支初步数没有公布证券投资的数据。证券投资分债券投资和股权投资等部分，在 股票投资方面， 如下图所示， 一季度港股通和陆股通均表现为净流入 ，但因为港股通资金 净流入大大明显低于陆股通资金净流入，导致陆港通表现为净流入 1190.82 亿元，仅次于 2018 年二季度 。但从月度数据看，仅仅一月陆港通出现了明显的净流入。 图7：陆港通和港股通净买入比较 (季度) 陆港通和港股通净买入比较(季度) 数据来源： Wind 、银河期货 而在债券投资方面，数据显示，境外投资者对我债券投资继续减持 。一季度，债券通下 托管量减少了 2013.78 亿元。 图8：境外投资者债券托管量 境外投资者债券托管量 数据来源： Wind 、银河期货 国际收支初步数也没有公布“其他投资”数据， 预计相对平稳。从去年四 季度国际收支 正式数据看，“其他投资” 项目 逆差 99.1 亿美元。 三、 储备资产项目分析 数据显示，一季度储备资产增加了255 亿美元， 前值增加了423 亿美元 。去年同期增加 了 393 亿美元。增加的因素除了正常的交易因素以外， 还有中国增持黄金，增加了 186 万盎 5 / 7 基本面分析报告金融衍生品研究所 基本面分析报告 司的黄金储备资产。 其中，外汇储备