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? ? 小微企业民间借贷博弈分析 ? ? 暨南大学经济学院 张浩良 黎泽普 2011年6月，国家四部委联合发布了《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，首次从营业收入、从业人员、资产总额等角度将中小企业细分为中型、小型、微型三类，这不仅表明了小微企业划型的迫切性，也反映出小微企业的发展已直接关系到国计民生。这是因为小微企业在拉动GDP、创造税收和吸纳社会就业等方面做出了重要贡献，尤其是吸纳社会就业，仅微型企业就占38.7%。然而，作为我国经济发展的中坚力量，小微企业在融资方面长期处于弱势地位，商业银行等金融机构更愿意给资金实力强、规模大、有政府背景的大企业发放贷款，却把急需资金支持的小微企业拒之门外，资金短缺已经成为制约其发展的瓶颈。事实上，游离于银行监管体系之外的民间借贷，可以作为传统金融机构的必要补充，缓解小微企业资金短缺难题。本文试图从小微企业与银行、民间放贷方等不同主体的博弈行为中找出民间借贷支持小微企业融资的关键点，从而实现既帮助小微企业摆脱融资困境，又促进我国民间借贷有序发展的双赢路径。 1 小微企业融资困境分析 从理论上看，银行与小微企业作为两个不同的利益主体，在借贷行为中的决策和利益相互影响、相互作用的关系正是博弈关系的生动体现。下面通过“银企博弈”模型分析小微企业银行融资难的原因。 首先，作出如下假设： (1)博弈过程中博弈双方均能理性作出使各自利益最大化的决策，即银行和企业都是理性的风险规避者； (2)博弈为非合作博弈，即博弈过程中不存在任何形式的共谋或串通； (3)在博弈对局中，银行的策略为放贷或不放贷；企业的策略为还贷和不还贷； (4)博弈过程中博弈双方所获得的信息是不完全的、不对称的，如企业对自身的经营状况、盈利水平、还贷能力有比较清楚的认识，但银行则较难获得这些信息。 在银企博弈模型中，我们令：A为企业因项目投资建设需要拟向银行贷款金额；i为银行的贷款利率；r为项目成功时的投资收益率(ri)，并假定项目失败时企业无法收回投资成本；k为企业需提供的抵押物价值与贷款金额之比(抵押率=1/k)，并假定企业逾期不还款时其抵押物将会被银行没收。 同时，用p、q分别表示企业项目投资成功的概率、项目成功时企业偿还贷款的概率，p, q[0,1]，因此，银行能够推算出企业如期归还贷款的概率为pq，违约的概率为1-pq。其中，企业因项目失败无法归还贷款的概率为1-p。 若银行同意对企业发放贷款，而借款企业又成功实施项目并如期还款，则银行的收益为Ai，企业的收益为A(r-i)。 若企业获得银行贷款，项目成功后按期还款，则银行的收益为Ai，企业的收益为A(r-i)；若项目成功后企业违约不偿还贷款或者项目失败企业无力偿还贷款，则企业的抵押物会遭到银行没收，银行的收益为kA-A(1+i)(考虑机会成本)。而企业将会损失抵押物kA和丧失信誉R。项目成功时，企业的收益为A(1+r)-kA-R；项目失败时，企业的收益为-kA-R。银行与企业的博弈支付矩阵如表1所示。 表1 银企博弈的支付矩阵 从银行的角度看，当且仅当其贷款收益期望值E bank0时，银行才会向小微企业发放贷款，即： 因为pq[0,1]，把 代入式(2)，化简，得： 不同规模的企业，其提供的抵押物存在较大的差异，大中型企业可以提供诸如土地、房地产以及其他容易变现且估价相对准确的抵押物，而小微企业由于自身规模的限制，难以提供质量较高的抵押物，或者抵押物的变现能力差，价值损耗较快，银行难以对其进行准确估价，这使得银行对不同规模企业的综合抵押率要求也不尽相同。通常而言，若企业提供土地或房地产作抵押，其抵押率区间为[0.6, 0.7]，若把非抵押贷款考虑在内，大型、中型企业的综合抵押率分别约为0.9、0.85，相反，小微企业的综合抵押率仅为0.6左右，如表2所示。 表2 不同规模企业的抵押贷款利率估算 从表2可以发现，只有小微贷款利率超过33.33%时，银行向小微企业发放贷款才是可行的。目前，一年期贷款基准利率为6.12%，而33.33%的利率已经远远超出贷款基准利率水平。换句话讲，以目前的银行贷款基准利率所得出的抵押率难以满足银行的安全性原则。因此，出于安全性和合规性考虑，银行极少会向小微企业发放贷款。 从小微企业的角度看，项目获得成功后，当还款的收益超过不还款的收益时，它才会有动力还款，即： 只有信誉损失和抵押品的价值超过应还本息时，小微企业才会选择履约还款。然而，企业具有较大的违约动机。首先，从小微企业的信誉损失来看，若该博弈是非重复博弈，即企业只准备向银行申请唯一一次贷款，则信誉损失的成本很小，企业采取机会主义行为的可性能较大；若该博弈是重复博弈，则企业的机会主义行为将得到有效抑制，因为信誉损失十分巨大，一旦违约，就意味着企业未来将无法再次获得银行贷款。可见小