汽车转向行业分析简报.pdfVIP

核心观点与投资建议 • 核心观点 ：（1 ）汽车转向系统是汽车底盘系统的重要组成部分 ，经历了机械式-液压助力-电控液压助力-电动助力-线控助力 的发展演进过程。当前国内市场乘用车EPS （电动助力转向 ）前装搭载率接近峰值 ，已经成为转向主流技术路线 ，市场格局 方面 ，外资份额较高 ，博世、NSK、ZF 占据市场份额前三位 ，国内主要品牌包括豫北光洋、联创汽车电子、万都、比亚迪等。 （2 ）线控转向极大的推进了汽车的集成化、轻量化、网联化和智能化 ，安全性+算法优化是其核心难点 ，目前尚处于发展早 期阶段。随着L3及以上智能驾驶的逐步渗透 ，线控转向有望爆发 ，2023年或成为量产元年 ，假设25年渗透率达5% ，市场规 模将达58亿元 ，3年复合增速为263%。随着EPS产品结构迭代带来价值增量 ，以及线控转向渗透率逐渐提升 ，预计到25年我 国转向市场规模为408亿元。 • 主要标的：耐世特 （1316.HK ），伯特利 （603596.SH ），浙江世宝 （002703.SZ ）。 • 风险提示：自动驾驶升级不及预期的风险 ，新技术降本不及预期的风险 ，汽车行业销量不及预期的风险。 1 1 转向系统第一阶段：机械转向 第一阶段：机械转向 汽车转向系统是汽车底盘系统的重要组成部分 ，经历了机械式-液压助力-电控液压助力-电动助力-线控助力的发展演进过程。 第一阶段： 机械式转向系统/MS （Manual Steering ）：最早的转向技术，采用齿轮齿条式转向结构 ，当转动方向盘时 ，转向齿轮会带动齿条左右移动从 而实现转向。全靠驾驶员的手力转向 ，轮胎和地面的反作用力直接传递到方向盘上 ，在转动方向盘的时候很费劲 ，特别是原地打方向的时候 ， 所以为了省力 ，方向盘的直径很大 ，这样转动时所用的力就会比较小。如果是在载重和自重很大的货车上 ，方向盘把握不稳有可能会造成手臂 骨折 ，操作起来非常危险。结构简单 ，但操作费力、不安全。 汽车转向系统的分类 机械式转向系统 2 数据来源：亿度数据，西南证券整理 2 转向系统第二阶段：液压助力转向 第二阶段：液压助力转向 液压助力转向系统/HPS （Hydraulic Power Steering ）：又叫机械式液压助力转向系统，搭载机械液压油泵 ，利用发动机的动力带动油泵给机 械转向提供助力 ，这样操作方向盘更轻松了。但是在高速行驶时 ，由于方向盘反馈力量太小 ，容易出现 “丢方向”的感觉 ，即用轻微的力就可 转动方向盘。同时 ，由于使用了发动机动力作为油泵动力 ，会增加发动机的负载 ，所以用于行驶的动力会有损耗。 机械部分由动力转向器、转向轴、转向摇臂、转向拉杆、转向节臂等组成 ，液压助力装置部分由液压泵、液压缸、液压控制阀、储油箱和管路 等组成。HPS在工作过程中为了保持压力 ，不论是否需要转向助力 ，系统总要处于工作状态 ，能耗较高 ，这也是耗资源的一个主要原因。 液压助力转向系统 3 数据来源：易车，西南证券整理 2 转向系统第二阶段：液压助力转向 第二阶段：液压助力转向 电子液压助力转向系统/EHPS （Electro Hydraulic Power Steering ）：与HPS相比 ，用电子泵替代液压泵 ，即将油泵由机械驱动改为电机驱动 ， 同时通过传感器监控车速 ，控制单元获取数据后通过控制转向控制阀的开启程度改变油液压力 ，从而实现根据车速调节转向助力力度 ，车速高 时助力小、手感更好 ，车速低时 ，助力大、更省力 ，降低能耗 ，方向盘操作更稳定可靠 ，更人性化 ，解决了方向盘 “丢方向”和发动机动力损 失的问