近期宏观经济和市场形势.pdfVIP

短期不悲观，中期有机会 现状： （1）经济低位略稳，房地产依然偏弱，市场博弈政策。 （2）股票商品超跌反弹，债市冲高回落。 展望： 二季度经济动能放缓，8月后或有所好转；短期超跌反弹，中期仍有一定空间。 风险：疫情反复、全球衰退、政策反复 8月后经济或有边际修复 社融领先经济半年左右 54 2.5 53 2 52 1.5 51 50 1 49 0.5 48 47 0 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 中国:制造业PMI （3MA ） 社融环比 （经季节性调整，3MA ，+8M） 数据来源：Wind，首创证券研究发展部 AI 数据来源：Wind，首创证券研究发展部 国债利率：从对照2019到对照2022 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 2019-09 2020-03 2020-09