金融工程“固收”基金标签体系与业绩归因全解析.pdfVIP

证券研究报告 内容目录 “固收+”基金的识别6 “固收+”基金筛选池 6 可转债的处理7 “固收+”基金识别 10 “固收+”基金分类 12 “ +” 固收 基金的风格标签体系13 股票持仓特征14 债券持仓特征23 “ +” 固收 基金的业绩归因28 “固收+”基金收益拆解 29 “固收+”基金的股票收益归因 31 “固收+”基金的债券收益归因 32 “ +” 固收 基金分析案例38 总结42 附录1：Delta 的推导43 附录2：Campisi模型推导 43 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 证券研究报告 图表目录 图1：“固收+”基金的历史规模和数量 （亿元20230630）5 图2：“固收+”基金各资产占资产总值比的均值5 图3：基金1和基金2 的净值比较 20230428） 5 图4：基金3 和中证800 指数净值走势6 图5：“固收+”基金“加”了哪些资产 7 图6：可转债的定价示意图 （未考虑回售等其他条款）7 图7：基金4 的可转债投资比例 （2023 一季度）8 图8：基金4 披露的处于转股期的可转债 （2023 一季度）9 图9：基金4 披露的前五大债券中的可转债 （2023 一季度）9 图10：“固收+”基金筛选池中可转债披露比例变化 20230630）9 图11：“固收+”基金的识别步骤10 图12：“固收+”基金的规模和数量 20230630） 11 图13：“固收+”基金业绩中位数 （2015-2023H1）12 图14：不同权益中枢“固收+”基金的历史规模 （亿元）13 图15：不同权益中枢“固收+”基金的历史数量 （只）13 图16：“固收+”基金的风格标签体系14 图17：不同仓位择时类型的“固收+”基金数量 20230630） 15 图18：“固收+”基金投资股票的板块分布16 图19：“固收+”基金相对主动权益基金的高低配板块均值16 图20：行业分散和行业集中的“固收+”基金举例 （2021年半年报）16 图21：不同行业集中度类型的“固收+”基金数量 20221231） 17 图22：不同行业集中度类型的主动权益基金 （2022 年年报） 18 图23：不同行业集中度类型的“固收+”基金 （2022 年年报）18 图24：“固收+”基金持仓股票的风格分布 20221231） 19 图25：按市值风格分类的“固收+”基金数量20 图26：市值风格是否轮动的“固收+”基金数量20 图27：按估值风格分类的“固收+”基金数量20 图28：估值风格是否轮动的“固收+”基金数量20 图29：基金9 的Barra 风格暴露 （2021H1-2022H2）21 图30：“固收+”基金的换手率中位数22 图31：“固收+”基金债券总市值占资产总值比的均值 20230630） 23 图32：可转债的分类24 图33：债券分析池占债券市值比的均值 20230630）24 图34：债券违约事件规模和数量 （2014-2022）25 图35：基金10 的利率风险的敏感性分析27 图36：“固收+”基金的资产配置情况28 图37：“固收+”基金的资产收益贡献30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 3