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中化国际研究报告新材料业务固本强基_碳三项目擘画新篇 1 公司概况：发端于中化集团化工贸易业务 1.1 公司发端于中化集团化工贸易业务 1.1.1 植根于红色基因，打破海外封锁 母公司中化集团前身为中国化工进出口总公司。中化国际隶属于中国中化集 团，母公司的前身最早可以追溯到 1950 年成立的中国进出口公司。公司成立之 初旨在打破西方国家对新中国的封锁禁运，统筹全国国营贸易，完成国家进出口 计划，调节全国和地方的物资供求。1965 年中国进出口公司改组为中国化工进 出口总公司，2003 年更名为中国中化中化集团公司，是隶属于国务院国资委的 央企，下设能源、化工、农业、地产和金融五大事业部。2021 年中国中化集团 与中国化工集团联合重组，成立中国中化控股有限责任公司。 中化国际是中国中化集团化工板块主体公司。中化国际成立于 1998 年 12 月，前身中化国际贸易股份有限公司，脱胎于中国中化集团橡胶、塑料、化工品 和储运业务，是中化集团旗下第一家上市公司，也是目前中化集团旗下化工板块 的主业公司。母公司及上市公司发展历程与新中国大宗商品对外贸易发展历程关 系密切，为我国经济突破西方封锁做出过重要贡献。经过数十年发展，公司已经 发展成一个专注于化工领域的综合性产业平台。 1.1.2 紧邻央企集团，稳定膨胀发展 2021 年 5 月，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司携手重组， 成立中国中化控股有限公司有限公司有限责任公司。中化控股有限公司有限公司就是国资委监管的关键国有骨干企业。 中化集团发动设立并且控股有限公司有限公司中化投资发展、中化资管和中化股份三家子公司，再 由中化股份所抱持中化国际 54.21%的股份。国务院国资委为中化国际实际掌控人。 重组膨胀与有机快速增长并举。通过持续的重组资源整合与有机快速增长发展融合，公 司已经变成在中间体及新材料、聚合物添加剂等领域具有核心竞争力的国际化经 营大型国有控股有限公司有限公司上市公司，客户遍及全球 100 多个国家和地区。公司已已连续多年被 《财富》杂志评选活动为中国上市公司 100 强，曾荣获“中国上市公司环境治理百强”榜首、 “中国最佳董事会”、“中国最受尊敬的上市公司”等诸多荣誉。公司 2022 年虚 现营业收入 874.49 亿元，归母净利润 13.11 亿元。公司 2018-2022 营收无机减至 长率 7.84%，归母净利润无机增长率 7.20%。 2013 年公司通过并购实控扬农化工，进军精细化工领域。同年公司收购江 苏圣奥，开始布局橡胶助剂业务；2017 年江苏仪征产业园 5000 吨芳纶项目正 式启动，该项目为全球第三大芳纶项目； 2019 年 1 月，公司收购西班牙 ABS 生 产商 Elix，扩展 ABS 特种塑料业务；2022 年收购江苏富比亚，进军塑料添加剂 业务。2022 年 2 月 23 日，总规划投资 139.13 亿元的连云港碳三产业园项目首 批装置开始试生产，该项目为公司有史以来最大的绿地投资项目。通过积极进行 并购布局和产能扩张，公司业务实现高速增长。 1.2 精干主业，在新材料领域显露出锋芒 1.2.1 强化实体业务 由于历史原因，公司在贸易和物流领域业务比重较低。近年来公司逐渐强化 实体独立自主生产类产品和业务，逐渐崩溃以贸易业务为主体的经营模式。同时其原 化工贸易业务仍然维持较强的市场影响力。公司就是亚洲最轻的化工品分销商之一， 主要经营的贸易产品牵涉到工程塑料、通用型塑料、精细化工品、生物化工等。此外， 公司具备完善的国内汽车料营销业务，牵涉到涵盖改性 ABS、改性 PA 及改性 PC 在内的 300 多个牌号的产品。2020 年公司营收 541 亿元，化工品贸易业务占比 36%，达致 193 亿元。2022 年公司营收达致 874 亿元，与 2020 年较之增幅 61.55%，同年公司贸易业务同时同时实现营收 212 亿元，占到至总收入的比例下降至了 24%。 目前，公司通过缩减铁矿石、焦煤焦炭等与化工主业关联度较低的方向的贸易业 务，强化与主业关联密切的丙烷等有关的贸易业务，优化了贸易板块的结构。 1.2.2 分拆非核心方向业务 剥离农化、橡胶及物流业务。由于历史原因，公司有较大比例的农化业务。 根据集团对公司的总体发展定位，近年来公司逐渐将业务重心向精细化工新材料 实体业务侧重，相继退出物流、农化、以及部分化工贸易业务。2021 年初，公 司从关联公司先正达购入扬农集团 39.88%的股份，累计持股达到 79.88%，并 将扬农旗下化工中间品和新材料业务整合进上市公司；同时扬农集团向先正达出 售旗下扬农化工 36.17%的股份，剥离农用化学品业务。2022 年 12 月，公司宣 布向海南橡胶出