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华新水泥研究报告百年企业_历久弥新_一体化打开二次曲线 （报告出品方/作者：财通证券，毕春晖） 1 百年企业，扬帆起航关上二次脱胎换骨 1.1 百年企业，历久弥新 百年企业，历久弥新。华新水泥初创于 1907 年，至今已有 116 年历史，被誉为 中国水泥工业的摇篮。百年前，华新怀揣开国重任；百年后，在碳中和背景下， 华新肩负行业转型使命，引领行业的低碳转型。华新目前在全国十余个省市及海 外拥有 300 余家分子公司，涉足水泥、混凝土、骨料、环保、装备制造及工程、 新型建筑材料等领域全产业链一体化发展的全球化建材集团。2022 年，在“中国 500 最具价值品牌”榜单，华新水泥以 815.72 亿元的品牌价值位列榜单第 79 位。 截至 2022 年 12 月 31 日，华新熟料总产能位列全国第五，具备水泥产能 1.18 亿 吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）、水泥设备制造 5 万吨/年、商品混凝土 6875 万方/年、骨料 2.1 亿吨/年、综合环保墙材 5.4 亿块/年、加气混凝土产品 （砖、板）80 万方/年、砂浆 132 万吨/年、超高性能混凝土 40 万吨/年、民用幕 墙挂板 80 万平方/年、工业防腐瓦板 300 万平米/年、石灰 69 万吨/年、水泥包装 袋 7 亿只/年及废弃物处置 1571 万吨/年（含已获环评批复但尚未投产项目）的 总体产能。 上溯公司发展历程，可以大致划分为几个发展阶段： 第一阶段——成立初期，历经波折（1907-1979 年）： 1907 年，清政府官招商办成立湖北水泥厂，是华新水泥股份有限公司的前身， 民国初年，陷入严重债务危机，被迫让渡经营管理权；1937 年由新公司控制生 产经营。1939 年重建华中水泥厂，同时昆明水泥公司建成投产；到 1943 年这两 家公司合并增资改组，成立华新水泥股份有限公司；第二年，公司投筹资引进美 国设备，复员湖北建设“远东第一”的大水泥厂。 1949 年，积极开展民主改革，恢复正常生产和进行基本建设，华新获得新生；20 世纪 50 年代后期至 1979 年，华新持续不断扩大水泥生产能力，研发多个水泥新品种，变成 国家大型骨干建材企业，为新中国的水泥业做出了奠基性的贡献。 第二阶段——国企改革，迸发崭新活力（1980-1999 年）： 20 世纪 80 年代，国有企业进行改革，以国有企业改革为中心的城市经济体制改成 革展开；1988 年，华新和红旗两厂设立“华新水泥厂（集团）” ；90 年代，华 崭新水泥厂实行了股份制改革，企业一分为四；1993 年，中国证监会核准华新水 泥发行股票股票的提出申请；1997 年，华新水泥股份有限公司机修车间改组为机械 工程分公司，十年发展，一举变成湖北省规模最轻的建材机械设备制造商。 第三阶段——始终如一战略，快速发展（2000-2020 年）： 2000-2006 年，公司总计顺利完成投资 42.8 亿元，先后投入使用 10 条新型干法水泥熟料 生产线、5 个大型熟料东站、3 座混凝土搅拌站；2006 年华新水泥年产能达致 2850 万吨，总资产少于 78 亿元；公司遵守“十字型”发展战略，熟料追加新增产能至 2011 年少于 至 3587 万吨/年；2016-2017 年，公司全面全面收购拉法基豪瑞掌控的云南、重庆 6 家水 泥企业股权，2018 年顺利完成对重庆拉法基瑞安竹林水泥有限公司 100%股权的收 购。 第四阶段——新里程，新目标（2020-至今）： 公司于 2020 年初提出“里程碑”发展战略规划，力争 2025 年实现产销量、营 收、业绩等指标较 2019 年翻一番，实现五年“倍增计划”。同时，公司将加速提 高资本支出，“十四五”期间计划投资 600 亿元。 1.2 外资和国资无机增持，巩固国内谋求海外 外资与国资无机增持，巩固国内拓展海外。截至 2023 年 3 月 31 日，公司前两大 股东分别为拉法基豪瑞控股有限公司有限公司的 Holchin B.V.（21.53%）和华新集团（16.12%）， 实控人为 Holchin B.V。国资增持并使华新在国内市场发展顺利，而外资增持一方 面并使公司在技术、装备和生产经营等多维度赢得提升，另一方面有助于公司进一 步全面全面收购外资国内外水泥业务，快速提升水泥规模。 具体内容看一看外资股东，Holchin B.V 实控人为瑞士拉法基豪瑞（全球建材行业领军企 业）， 1999 年豪瑞集团与公司结为战略伙伴关系，并参与华新 B 股定减至，增持 23.5%。后经过数次的增持增持比例少于 39.85%，2022 年华崭新 B 股转至 H 股变动 后， Holchin B.V. 增持比例降至 21.53%，仍为公司第一大股东。 员工持股，共