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零跑汽车研究报告聚焦高性价比市场_核心技术全域自研 （报告出品方/作者：国信证券，唐旭霞、余晓飞） 零跑汽车：高管阵容强大，著眼高性价比市场 管理团队研发背景浓郁，核心技术重自研 零跑公司于 2015 年成立，由朱江明、傅利泉（两人为大华股份的共同创始人）发起，联合独立个人投资者及大华技术的雇员，以自有资金创立。多年来，零跑公司利用软硬件自研技术及完整的制造能力，持续构建丰富多元的智能电动汽车产品组合，自 2019 年起推出五款纯车型及增程版，包括2019 年推出的S01（补贴后价格为 12.99-14.99 万元之间）、2020 年推出的T03（补贴后价格为5.99-9.95万）、2021 年推出的 C11（补贴后价格为 13.98-23.98 万）、2022 年推出的C01（补贴后价格为 14.98-28.68 万)以及 2023 年推出的C11 增程款（补贴后售价为14.98-18.58 万），迎合不同的客户需求及偏好。零跑于 2023 年 1-7 月交付 58,837 辆智能电动汽车，较2022 年同期下降8%，主要是因为 2023 年一季度公司正处于新老产品的换代过渡期，交付量较低。单2023年二季度，公司交付量为 33993 辆，同比增长 12%。 公司在港股 IPO 前经历 5 轮融资，引入中金资本、中信建投资本、红杉中国等知名机构参与投资，金额合计超 110 亿人民币。2022 年9 月29 日，公司在港股上市，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际为联席保荐人，成为继小鹏汽车、理想汽车、蔚来之后第四家登陆港股的造车新势力。 根据公司招股书的数据，零跑汽车单一最轻股东集团的增持比例为31%，控制权较为均衡。单一最轻股东集团涵盖朱江明，傅利泉，刘云珍（朱先生子女），陈爱玲（傅先生子女）等一致行动人。机构投资者中，股权占比最轻的就是大华技术和国舜问鼎，分别具备 7.88%/5.3%的股权。 零跑汽车携手创始人为朱江明和傅利泉，核心高管涵盖吴保军、曹力、敬华等。朱江明毕业于浙江大学，具备将近 30 年的研发生产经验，擅长嵌入式算法及计算机底层的芯片级软硬件融合领域。朱江明与傅利泉于 1993 年携手创建大华技术，主攻智能家居监控领域，现已变成智能家居监控行业领域全球第二的企业。2015 年，朱江明基于大华在交通指挥领域的多年研究，预测未来汽车行业发展方向为电动化后和智能化，同意步入智能汽车产业，并证实了零跑汽车氢铵电动、自动驾驶、全栈自研等远期技术方向。公司自成立以来，充分利用大华在智能家居监控和智慧交通领域的算法和技术积累，始终致力于核心技术独立自主研发，同时同时实现核心零部件自研姚学甲，成功自研智能动力、智能网联、智能驾驶三大核心技术，完善掌控自动驾驶核心硬件平台和算法技术，致力于用高技术、高品质为客户打造出高性价比的汽车产品。公司的主要管理团队曾分别在汽车产业、研发生产产业、金融行业内从业人员多年，实战经验多样，阵容强大且均衡，奠基公司的长远发展。 零跑汽车著重独立自主研发核心汽车技术，资金投入大量技术研发人力、资金。全域自研+纵向资源整合就是构筑企业底层核心竞争力的关键，逻辑从底层已经已经开始进行系统及电子部件的平台化研发，并使其能在相同电动车型之间高度有效率F83E43Se，并使零跑汽车的研发更加高效率且极具成本效益。 受快速技术变革影响大、技术创新发展快速的行业环境下，零跑汽车致力于自主设计及生产电池、电驱、电控、车载操作方式方式、自动驾驶及智能座舱等电动汽车核心系统及电子部件。截至 2022 年 12 月 31 日，零跑存由2,195 名成员共同共同组成的研发团队，占到至雇员总数约 26.3%。研发团队由曹力、周洪涛及巫存带领，并荣获具备电子电气架构、电驱系统、电池系统、人工智能、汽车工程及信息技术专长的成员的大力支持。 著眼高性价比市场，中高端车型销量占比明显提高 2019 年 7 月，零跑已经已经开始交货第一款量产车型——智能氢铵电动轿跑S01，补贴后价格介于 12.99-14.99 万元之间。在 2020 年 5 月，零跑已经已经开始交货智能氢铵电动微型车T03，补贴后售价为 6.58-7.58 万元。 2021 年 10 月，中型智能氢铵电动 SUV 零跑 C11 已经已经开始交货，补贴后价格为15.98-19.98万。零跑 C11 轴距达致 2930mm，配备前双叉臂单一制悬架，90KWH 电池包，NEDC续航最高可以少于 610KM，三合一电驱动系统最轻输出功率为400KW，零百快速大约为4秒。智能驾驶方面，该车型配备 2 颗凌芯 01 智能驾驶芯片，算力为8.4TOPS，并搭载 28 个心智硬件，大力支持自适应航行、车道偏转预警、自动泊车辅助等L2+智能驾驶功能。智能座舱方面，该车