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计算机行业专题报告计算机迎来“蜜糖行情” （报告出品方/作者：华西证券，刘泽晶） 01 增加印花税对计算机板块影响几何？ 回顾历史调节印花税后行情指数 近25年，我国下调印花税总计六次，分别发生在1998年6月12日、1999年6月1日、2001年11月16日、2005年1月13日、2008年4月24日、 2008年9月19日。其中调整力度非常大的为，2008年4月24日将印花税税率从3‰调整至1‰，2008年9月19日双向征收调整为单向。投资者 的交易成本主要分为交易所规费和印花税，增加交易成本，有利于提升投资者的交易性欲，增加资本市场资金流通。 总结六次下调，均可以助推短期交易情绪的上升，活跃资本市场。六次印花税下调后，短期来看，上证指数均存明显的回升，比如说增加 印花税T+0时刻上证指数均存明显回升，T+7时刻6次存5次回升明显，其中2008年9月19日T+7时刻较为明显；中期来看，下调印花税提振 效果同样显著，T+30时刻6次存5次上证指数处于上升状态；长期来看，1999年6月1日与2008年9月19日T+90时刻上证指数涨幅较为明显。 评析1998-2001政策周期：活跃资本市场、维持金融系统的均衡 评析1998-2001年经济周期，可以印证印花税前后政策节奏：经济周期低谷时下调印花税可以增加股票交易成本，有利于股市的活跃。 金融危机共振自然灾害影响，1998年维稳金融市场下调印花税：受1997年亚洲金融危机影响，东亚经济上升，共振1998年7月国内衮 看见的洪涝灾害影响，我国经济增长速度出现明显大幅大幅下滑，陷入通缩格局。为应付危机，我国推行了一系列政策措施。在投融资方面，除了将证明书 券交易印花税率仅从５‰下调至４‰，同时陆续面世了如增加银行间债券市场流动性、加强证券市场体制监管的服务设施政策。下调印花税 后首个交易日，沪指收涨2.65%。融合当年股价走势，可以看出增加印花税及服务设施政策在短期内功不可没了均衡金融市场的促进作用，减缓了股 价大幅下降趋势。 挽救疲弱B股市场，1999年针对性下调B股印花税：自1991年建立B股市场起至至，B股市场一直处于疲弱状态。即便在A股市场几次牛熊 坎坷面前，B股依然基本跟跌不跟涨。在A股出现“519”行情的前提之下，为了活跃B股市场，1999年6月1日，国家将B股交易印花税 税率由4‰下降为3‰，上证B指一个月内从38点扎跌至62.5点，涨幅高达50%多。短期内功不可没了一定的提振促进作用。 评析1998-2001科技评析：核心科技突围，产业“从无到有” 市场需求两端，评析1998-2001科技周期，呈现核心产业突围之势: 1999年8月20日国务院作出《关于加强技术创新，发展高科技，同时同时实现产业 化后的同意》。23日至26日，中共中央、国务院举办全国技术创新大会。江泽民在会上讲话，特别强调必须把以科技创新为先导促进生产力 发展的质的脱胎换骨，挂至经济建设的首要地位。此外，国家于1998年成立科技教育领导小组，其主要目的就是为加强对科技、教育工作的 宏观指导和对科技关键性事项的协同，推行科教兴国战略，大力大力推进科技、教育体制改革。 供给两端，计算机产业逐步同时同时实现“从零至一”，核心技术“生根幼苗”：我们推断1998年至2001年就是科技产业的原始社会阶段，有关核心产 业同时同时实现“从零至一”，比如说1993年3月中科院软件研制中心(又名北京凯思集团)面世“女娲计划”资料其中的嵌入式操作系统Hopen可以 广为用做机顶盒、袖珍电脑、掌上电脑、PDA、DVD、Internet互连设备等。1999年11月2日中软总公司发布了第一个64十一位国产操作方式方式 系统COSIX64产品。 评析1998-2001计算机涨跌幅：产品以IT分销+内置居多 复盘1998年-2001年涨幅情况：此时计算机公司多为终端销售与集成为主，计算机产业正以核心科技突围，产业“从无到有”的姿态 突破，其中1999年互联网时代来临，呈现爆发之姿态，全球互联网用户数量大幅增长，PC销量大幅提升，1999年度，亚洲PC机销量 比上一年增加35％，达到1410万台。同时我们判断配合活跃资本市场、维持金融系统的稳定的政策，神州数码、同方股份等公司实现 产业突围，因此在1999年6月1日(T+30)与1999年6月1日(T+90)时间点表现亮眼。 评析2004-2005科技周期：软件发展政策关键时期，信息化节奏大力大力推进 时间角度，软件发展政策关键时期，振兴软件为国家方针。2004至2005年为《振兴软件产业行动纲要（2002-2005年》的关键的收官 阶段。为全面落实该纲要，分别在2004年4月22日和2005年2月2日，颁布《关于进一步提高我国软件企业技术创新能力的推行意见》和 （