套利策略介绍.pptVIP

* * * * 利用市场的短暂失衡 抓住稍纵即逝的套利机会 套利的通俗定义: 套利是指通过各类投资产品市场的定价缺陷,进行的获取利润的行为。 在某个投资期限T中，假设初始财富为V0，而期末财富为Vt，银行存款利率为r，P为概率，如果满足以下两个条件，我们称为无风险套利： 1?条件一：P{Vt=V0*(1+r)} = 1 以100%的概率保证至少获得银行存款的收益 2 条件二： P(Vt V0*(1+r)) 0 大于零的概率保证超过银行存款收益 无风险套利在金融工程中的数学定义: 投机、投资和套利的区别: 定义 风险 交易周期 投机 通过预测投资产品的涨跌来获利 高 短 投资 通过分析投资产品的内在价值获得回报 高 长 套利 利用各类投资产品的市场定价缺陷获利 低 中等 几种常用的套利模式 ETFS套利：利用ETFS净值和交易价格之间的差异进行套利。 可转债套利：利用可转债价格与其对应股票价格之间的差异进行套利。 权证套利：利用权证价格与其标的股票之间的定价关系进行套利。 指数套利：利用期货指数与现货指数的差异进行套利。 事件驱动型套利：某个特定事件发生时（例如整体上市、并购等等）出现的套利机会。 根据对定义中条件一的不同限制可分为 无风险套利：至少将获得银行贷款收益，市场上很少或几乎没有这种套利机会。 低风险套利：至少要保证本金不会出现亏损，市场上存在少量这种套利机会。 风险套利：允许出现一定程度的亏损，这种套利机会市场上会经常出现。 伪套利：指广义上的套利，理论上无法控制风险，只是借用了套利的概念，市场上大多数所说套利其实都是伪套利。 本套利基金主要套利策略 可转债套利 封闭式基金套利 事件驱动型套利 权证套利 可转债套利 在转股期内，当可转债价格跌到转换价值以下时，可以买入可转债并转换成股票卖出的方式进行套利，但由于是 T+1的，到次日才能卖出股票，所以存在一定风险，属于风险套利，本套利基金将根据情况择机参与此种套利。 封闭式基金套利 当封闭式基金即将分红或出现较大的折价时，我们认为也是有套利机会，可以简单的买入该基金参与，但实际上不能有效控制风险，属于伪套利，本基金将尽量少的参与该种套利。 事件驱动型套利 当某个特定事件发生时，比如：整体上市、并购重组等，该事件中有现金选择权或大股东承诺等条款，当股票跌破要约价格时，就会出现低风险套利机会甚至可能是无风险套利机会。 例如：农产品（000061）当时的对价方案是，流通股东有权在2006年9月5日至2006年9月11日中以4.25/股的价格将股票出售给深圳国资委，但在2006年5月份最低曾到过 4.16，几乎是个无风险套利机会，事实上该股票后来一直涨30元以上。 2006年股权分置改革，由于大股东的承诺等原因出现了大量低风险套利机会 苏泊尔的要约收购套利 SEB国际股份有限公司于2007年11月20日发布要约收购报告书，宣布将以每股47元/股的价格，部分要约收购苏泊尔（002032）49,122,948股，本次要约收购的期限为30天,即从2007年11月21日至2007年12月20日。由于苏泊尔集团和苏氏兄弟已承诺将不以其持有的苏泊尔股票用于预受要约，所以全部流通股为7000多万股，所以即使所以股东全部股东接受要约，那么也有70%比例的股票被要约收购。 苏泊尔的要约收购套利 该股在要约期价格一直徘徊在44到45间，离要约价有近4.5%的空间，但由于是部分要约收购，应属于风险套利，但要约以后，该股最高一直涨到近60元。 攀钢钢钒的整体上市 攀枝花新钢钒股份有限公司于2007年11月5日发布以换股方式吸收合并攀钢集团重庆钛业股份有限公司的议案及公司以换股方式吸收合并攀钢集团四川长城特殊钢股份有限公司的议案，确定换股价格钢钒为9.59，攀渝钛业为14.14，ST长钢为6.5，并确定以第三方为股东提供现金选择权，公告后000629 连续两个涨停，最高到14.73，在2008年4月以前一直在换股价以上，无套利机会。 攀钢钢钒的整体上市 2008年4月17日，出现第一个套利机会，最低探至8.38，出现14%的套利空间，一周后涨到11元以上，很快获得20%套利收益。 权证套利 权证基础知识 权证的定价 权证套利的基础 基本的权证套利模式 权证套利的发展前景 权证基础知识 认购权证：在一定期限内，以约定的价格买入某个股票的权利凭证。 认沽权证：在一定期限内，以约定的价格卖出股票的权利凭证。 权证的要素：存续期、行权期、行权价、行权比例 权证的定价 权证的内在价值 = max(0,行权价-标的股票价格） 权证的理论价值=内在价值+