五大指标显示白酒处于低位，当下再临配置时点.pdfVIP

食品饮料 行业动态报告 五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘，老白干酒；具备较大潜力的次高 端酒企舍得酒业、珍酒李渡、酒鬼酒等。 3、大众品：近期中报披露显示，部分企业表现较好，尤其零食板块，渠道红利仍在持续释放。同时， 近期政策出台，有望助推大众品板块复苏，例如发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》提出 挖掘预制菜市场潜力， 商务部决定 8 月 5 日起终止澳麦征收反倾销税和反补贴税，有望推动啤酒 降本。 休闲零食行业内量贩零食公司抓紧布局供应链和门店数量， 我们认为零食品牌生产商有望继 续乘量贩零食渠道东风放量。 食品股继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味食品、安琪 酵母、蒙牛乳业、妙可蓝多、洽洽食品、绝味食品、东鹏饮料、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕 京啤酒。  【白酒】迎驾金徽舍得中报强劲，8 月宴席有望继续提振动销 汾酒珍酒中报强劲，再证白酒韧性。本周汾酒珍酒公布中报，23H1 营收增速分别达到24%、15%，利 润增速分别为35%、22%，龙头次高端白酒市占率继续提升。五粮液H1 收入利润增速均超过10%，上 半年稳价放量效果良好，消费力承接仍然较强。 五大指标显示白酒处于低位，板块具备良好的投资价值。白酒板块 7 月短暂反弹后，再次进入到“低 情绪”、“低预期”状态中，市场交易拥挤度、活跃度回落至历史较低水平，板块估值仍处于合理偏低分 位。8 月以来北上资金净流出规模较大，近 5 个交易日白酒板块融资净买入额/20 交易日融资净买入 额及申万白酒板块周度交易额占比、白酒行业相对大盘换手率均处于历史低点。展望中秋国庆，酒厂 预计加强促销支持力度，且场景复苏+低基数加持，上市酒企有望取得高于行业的动销增长。重点推 荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒， 今世缘，老白干酒；具备较大潜力的次高端酒企舍得酒业、珍酒李渡、酒鬼酒等。  【啤酒】：中报验证业绩韧性，结构升级仍是主线 本周燕京啤酒等企业相继发布半年报业绩，再次印着当前啤酒行业业绩韧性。在上半年在消费环境承 压的不利背景下，利润增速均超过20%且利润率持续提升。尽管在高基数和外部环境下，8 月啤酒整 体销量承压，但行业竞争格局依然良好。高端化已成为行业共识，品牌打造、消费者培育是今年酒厂 费用投放的主要形式。目前行业仍处于高端化进程，产品结构升级尤其是次高端及以上价格带扩容， 是啤酒龙头企业盈利提升的核心驱动因素。8 月初取消澳大利亚进口大麦的反倾销税和反补贴税，国 内进口大麦价格自 2022 年 12 月持续回落，受进口大麦价格下降影响 24 年麦芽加工企业、啤酒生 产企业成本压力有望持续降低。包材方面，预计下半年铝材、瓦楞纸、玻璃价格同比回落，部分对冲 麦芽等酿酒原料上涨压力。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议 关注燕京啤酒潜在改革机会。  【乳制品】：长期动能仍在，低估值凸显防御属性 尽管当前存在一定消费压力，但是乳品消费依然存在人均消费量和产品结构两大驱动因素。上半年金 典等高端液奶产品增速仍高于普通常温白奶。同时随着老龄化逐步加剧，成人奶粉市场正在加速扩大， 企业加码银发经济投入。2023 年初至今原奶同比降幅约 5%，预计全年原奶价格中枢同比有望小幅回 落，乳品生产企业成本压力得到缓解，预计二季度利润率有望得到改善。奶酪竞争由于具有较强可选 属性，目前仍处于缓慢修复阶段，相比往年奶酪企业费用支持力度略有提升。新一轮配方注册制已经 开启，奶粉正在加速经历新一轮洗牌，内资品牌市占率有望提升。从估值水