美日后地产时代顺周期板块表现.pdfVIP

策略专题研究 正文目录 1 美国房地产与顺周期板块历史 1 1.1 美国房地产市场历史回顾 1 1.2 美国房地产市场现状分析 3 1.3 美国股市顺周期行情回顾 7 1.3.1 第一次石油危机（1972 年1 月至1974 年4 月） 7 1.3.2 第二次石油危机（1978 年6 月至1980 年11 月） 9 1.3.3 中国需求驱动商品牛市（2000 年2 月至2008 年4 月） 11 1.3.4 疫情后的大规模宽松政策（2020 年10 月至2022 年5 月） 12 2 日本房地产与顺周期板块历史 13 2.1 日本房地产市场历史回顾 13 2.2 “后地产时代”的日本经济 14 2.3 日本股市顺周期行情回顾 15 2.3.1 列岛改造计划（1969 年10 月至1973 年12 月） 16 2.3.2 第二次石油危机（1976 年12 月至1980 年4 月） 17 2.3.3 广场协议后的泡沫时期（1985 年2 月至1989 年12 月） 18 2.3.4 中国需求驱动商品牛市（1999 年12 月至2007 年7 月） 20 2.3.5 疫情后的大规模宽松政策（2020 年10 月至2022 年3 月） 21 3 顺周期板块上涨的核心驱动力 22 3.1 金融股与房地产周期高度相关 22 3.2 能源材料股与商品价格强相关 23 4 风险提示 25 图表目录 图表1：二战后美国经历多轮房地产周期 1 图表2：2022年10月美国新建住房销售中位价创下新高 1 图表3：2022年3 月至今美国成屋销量出现缩量上涨现象 2 图表4：2020年以来美国房地产市场加速上涨 3 图表5：抵押贷款利率长期下行支撑美国房地产上涨 3 图表6：当前美国二手房库存处于历史极低水平 4 图表7：当前美国房地产断供比例处于历史极低水平 4 图表8：美国住房自有率仍不及2006年的高点 5 图表9：当前美国房屋空置率处于历史极低水平 5 图表10：劳动力差异导致美日房地产呈现完全不同走势 6 图表11：美国劳动力人数预计仍将持续增长 6 图表12：美国股市顺周期超额收益行情 7 图表13：1970年代两次石油危机相继爆发 7 图表14：1972年美国新建住房销售价格大幅走高 8 图表15：美国1972年1月至1974年4 月行业涨跌幅 8 图表16：1970年代美国GDP 多次陷入衰退区间 9 图表17：1980年美国CPI超过了第一次石油危机期间的最高水平 9 图表18：美国1978年6 月至1980年11月行业涨跌幅 10 图表19：1970年代美国股市涨幅前20名的细分行业 10 图表20：2000年起原油价格持续走高 11 图表21：美国2000年2 月至2008年4 月行业涨跌幅 11 图表22：2021年2 月美国M2供应量创同比增速记录 12 2 请 策略专题研究 图表23：美国2020年10月至2022年5 月行业涨跌幅 12 图表24：1991年日本进入“后地产时代” 13 图表25：日本住宅建筑投资于1996年见顶 14 图表26：1990年代非金融企业部门杠杆率见顶 15 图表27：1990年代日本短期与长期国债收益率不断下行 15 图表28：日本股市顺周期超额收益行情 16 图表29：1960年代末期日本工业生产指数保持较高增速 16 图表30：日本1969年10月至1973年12月行业涨跌幅 17 图表31：1975年后日本连续多次下调贴现率 17 图表32：日本1976年12月至1980年4 月行业涨跌幅 18 图表33：1987年日本经济进入到新一轮景气周期 19 图表34：1985年广场协议后日本连续5次下调贴现率 19 图表35：日本1985年2 月至1989年12月行业涨跌幅