高股息策略的战略价值 ：穿越牛熊.pdfVIP

策略研究 策略深度报告 目录 高股息策略再思考：从避险防御到长牛策略 1 市场波动的“避风港” 1 高股息策略再思考 2 为什么当前A 股适合高股息策略投资？ 6 优中选优：高股息策略的三种改进思路 8 高股息精选组合：策略构建与实战检验 8 第一种改进思路：高股息精选组合-每半年调仓 9 第二种改进思路：高股息低波动组合 10 第三种改进思路：高股息优质组合 13 高股息策略在港股的应用 15 港股市场：股息率高地 15 港股高股息的影响因素 15 港股股利投资的税收机制 16 港股高股息优质组合表现 17 风险分析 19 策略研究 策略深度报告 写在前面的话：去年2 月，我们推出策略专题《重估避风港——高股息策略的战术机会》，当时的一大背景是： 经济预期转向，市场信心不足，高股息板块防御价值彰显，属于短期避险战术机会。在去年 A 股市场下跌中， 我们的高股息精选组合大幅跑赢沪深 300，较好实现了短期避险的战术目标。今年以来，越来越多的投资者开 始关注高股息策略的后续机会。我们认为，当前宏观经济和A 股市场的背景与去年已经明显不同，在短期避险 的战术机会之外，经济增速降档、长期利率下行的环境下，高股息策略正在展现出长期配置的战略价值。 图1: 进入2023 年，高股息策略长期配置价值显现 数据来源：中信建投证券 高股息策略再思考：从避险防御到长牛策略 市场波动的“避风港” 去年2 月发布的策略专题《重估避风港——高股息策略的战术机会》中，我们指出：在理论层面，根据股利贴 现模型，股票价格与股票红利成正比。高股息带来的高额再投资收益，是其高股息策略长期有效的基础。 在实践中，投资者往往更多关注高股息策略在市场预期转弱、单边下跌或者震荡时的防御价值，重视其“避风 港”属性。由于高股息公司特有的财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点，且此类标的大多 为市值较大，股价波动幅度较小的银行股、公用事业