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1 5 年期 LPR“按兵不动”3
2 “按兵不动”，有何用意？ 6
3 未来如何展望？ 11
4 小结 12
5 风险提示 14
插图目录 15
表格目录 15
2
2023 年 8 月 21 日，8 月 LPR 报价出炉： 1 年期 LPR 报 3.45%，较上次调
降 10BP；5 年期以上品种报 4.20% ，维持不变。
继 15 日 MLF 超预期非对称降息 15BP 之后 ，为引导实体融资成本进一步下
降，8 月 LPR 跟随调降本在市场预期之内 ，只是幅度多与少的问题 ，但实际情况
仍然出乎市场意料：一方面，5 年期 LPR 保持不变 ；另一方面，1 年期 LPR 虽有
调降，但 10BP 的降幅也明显低于市场预期。
对此如何理解，未来如何展望？本文聚焦于此。
1 5 年期 LPR “按兵不动”
回顾 2019 年 8 月 LPR 形成机制改革至今，MLF 利率调降后，LPR 通常也会
跟随调整 ，毕竟从机制逻辑上来说，MLF 利率的调整，一方面影响货币市场，另
一方面影响信贷市场进而引导实体融资成本下降。
而本月 MLF 降息 15BP 之后，5Y LPR 却并未跟随调整，仍维持不变 ，还属
2019 年 8 月以来首次。
与此同时 ，本次 1Y LPR 仅调降 10BP，出现调整幅度小于 MLF 降幅的情况，
也是 2019 年 8 月以来的第二次出现。
图1：1Y LPR 及加点 （%，BP） 图2：5Y LPR 及加点 （%，BP）
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