从日本经验看我国房地产需求量.docxVIP

正文目录 刚需消化首次房价大涨，多因素催生房地产泡沫 5 出口导向模式下战后日本经济高速增长 5 基本面支撑下刚需消化了首次房价大涨 6 多种因素催化出的房地产泡沫 9 政策转向过快过猛，房地产大起后大落 13 货币政策“用药”过快过猛 13 财税政策收紧加速地价下跌 14 房地产大起转向大落 15 内需萎靡、物价回落、企业利润下滑、经济增速放缓 16 房地产泡沫破裂后新房销售快速修复 18 供给：新开工整体下行，商品房供给韧性较强 18 投资：泡沫破裂后住宅投资仍出现了反弹新高 19 销售：泡沫破裂后新房销售快速修复并维持高位 20 价格：房价已完全修复，地价仍处低位 21 从日本经验展望我国房地产发展趋势 22 相似之处：总人口见顶，杠杆率位于高位，房地产对经济影响大 22 不同之处：我国居民收入增速较高，城镇化仍处加速阶段 24 供给端展望：新开工与适龄劳动人口拐点基本同步，但商品房新开工拐点较迟 27 需求端展望：我国经济基本面更优，房地产需求估计仍将保持一定规模 29 风险提示 32 图表目录 图 1 日本 GDP 增速，% 5 图 2 日本出口金额及增速，百万日元，% 6 图 3 日本进口金额及增速，百万日元，% 6 图 4 日本 6 大城市土地价格与增速，点，% 7 图 5 日本土地价格