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市场条件下的投资基金风险分析 目前，投资基金的工作重点通常是对投资基金的管理和运营进行研究。在中国的市场条件下，投资基金如何在经营中获得良好的回报，并避免各种风险？作者在这里进行了一些分析。 投资基金是通过集中投资者的闲散资金而成,由专业人员进行投资和管理,在投资的安全性、流动性与收益性等方面,均具有其他投资工具无法比拟的优越性。然而应该认识到,即便是专家管理投资基金也同样存在盈利和亏损两种可能性。 投资基金运作过程中可能遇到的风险可以归纳为市场风险和非市场风险两大类。市场风险是因证券交易市场的波动而对投资本金所带来的风险;非市场风险指由市场因素之外原因而带来的风险。而市场风险又可分为两类:一类是市场本身所具有的整体风险即系统风险;另一类是市场内个别投资对象所具有的个别风险即非系统风险。非市场风险主要是:基金运作过程中,由于基金管理公司(部门)内部运作机制及基金管理人的人为过失等原因导致基金资产损失。 市场风险产生的最终根源在于国际政治经济形势,国家宏观经济形势。一般来说国内经济持续稳定发展,通货膨胀水平相对较低,利率、汇率水平相对稳定,政府对证券市场发展的政策保持一定的连续性与稳定性,市场风险特别是系统风险就会相对减小,反之就会加大。市场内个别投资对象的风险也即非系统风险除了上述基本因素变动使之产生外,被投资对象自身的变化情况也是其中重要原因,具体地说,投资对象个别因素变化,不论是上市公司还是非上市公司均不外乎是公司背景、行业状况、组织结构、人力资源、管理水平、技术水平、财务状况、盈利能力等因素的改变。 随着投资组合由单一风险市场向低风险市场的改变,单位风险的收益在提高,也就是说风险降低速度要快于收益减少速度,即通过组合投资可以牺牲较小收益变化来获得降低较大的风险,组合投资确实能起到规避风险的作用。 对基金管理者,可以通过建立各种规章制度来控制非市场风险的产生,却无法控制市场风险的产生,因为整个投资市场的变动不是基金管理人可以控制的。但基金管理人可以通过组合投资来避免或降低市场风险。其策略是将某一市场(股票、债券等)所具有的风险与其他市场资产组合,借以调整资产的收益与风险,从而规避市场风险中的系统风险;将同一市场系统中某种投资对象与其不相关的其他几种投资对象相组合来降低市场风险中的非系统风险。至于如何组合分配资金于不同的市场——股票、债券、货币市场等,则根据基金管理人所运作基金的投资目标是收益型、平衡型,还是增值型的不同,而采取保守型,稳健型及进取型的相应策略。在投资目标和策略已定的情况下,深入细致地研究国内政治局势、国内宏观经济形势、有关金融政策、财政收入状况等,随时调整基金资产在不同市场中的投资组合,是避免市场系统风险最有效的措施。在我国现阶段政策多变的情况下,这一点显得尤为重要。 市场系统风险的规避较非系统风险的规避相对容易些。从目前国内的投资基金运作情况来看,重点是规避市场内个别投资对象的风险。但无论市场如何变化,基金管理人做好基础研究工作,掌握大量的市场信息资料,对项目进行深入细致的分析,是回避或降低市场内个别投资对象风险最有效的措施。不论是上市公司还是非上市公司都可以从公司背景、行业状况、管理水平、人力资源、财务状况、盈利能力等方面分析其未来发展的趋势和潜力,选出发展前景较好的投资对象进行组合投资,具体的组合模式有: 1、不同时间、地点、不同企业的分散投资组合法:①企业种类分散,不要集中买同一行业企业的股票,以免碰上行业不景气,特别是当前宏观调控的形势下,这一点尤为重要;②企业单位的分散,即使业绩很好的企业,也不能将资金全部集中投于一家;③投资时间上的分散,因为市场在受各种因素影响的情况下不断波动,且起伏很大,在高位与低位投资往往结果迥乎不同;④投资地域的分散,我国幅员辽阔,而各地方政府急于发展经济,各地企业受到税赋等政策方面的影响差异很大,因而同类型企业在不同的地区间发展差别较大。 从我们的运作经验来看,投资于证券市场的资金组合分配、长线、中线、短线资金比例为2:5:3效果较理想。 2、按风险等级和获利大小的最佳组合法:现代投资理论越来越倾向于将风险和收益进行量化,根据风险收益比率大小来选择投资对象。至于风险与收益的测定方法,因人而异,最简单的做法是当投资某种证券以后,最坏情况下可能亏损多少,最好情况下可能盈利多少,并将这两者进行比较即可知了,同时将两者分别与整个市场的价格指数变动进行比较,便可知该证券在市场中的风险大小与等级,收益高低与等级。基金运作人根据自己测定希望得到的投资回报率所能承担风险的情况,选择投资对象进行组合。从我们的运作情况看,这方面的组合当投资收益与风险之比大于3时,进行投资效果较好,当该比例小于3时,即便行情仍有上升空间,我们也会放弃投资,表面上我们主动放弃了可能获得的利润,实际上却以牺