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《资本论》历史阅读：次级抵押贷款危机 次级抵押贷款就是非优良住宅抵押贷款，通常情况下，以某种东西为抵押放贷时，都要认真核实受贷人是否有收入、受贷人的信用好不好等。次级抵押贷款的次级（subprime）一词的原意是“次高级”，从中可以看出，就是给收入不稳定或信用低的人做住宅抵押贷款，然后从他们那里收取比信用好的人更多一些的利息。 从常识来讲，给能够还款的人借钱是正理。贷款的金融机构不会在估计到可能收不回钱的情况下放贷。贷款银行若不能回收贷款，其本身也会遇到资金困难。美国的金融机构之所以总是销售次级抵押贷款商品，是因为他们判断房价会持续上涨。只要房价上涨，即使收入不稳定，因为财产总归在增值，所以偿还贷款不会很困难。 问题在于美国的金融机构判断房价会上涨，因而进行了次级抵押贷款，可是与他们的预期相反，房价却不断下降。美国的房价从2001年开始，五年来不断上涨，这是因为相当于美国中央银行的联邦储备委员会考虑到随着2000年以后的信息通信产业泡沫的破裂，股票将下跌，美国经济也将陷入萧条，因此大大降低了利率。加之联邦储备委员会认为由于“9·11”恐怖事件，可能使经济更加萧条，将利率干脆降到了1%多一点，由此，低利率的钱大量涌向了住宅。在此过程中，从2003年开始次级抵押贷款的增加尤其多，至2006年其贷款规模达到了600兆元。 但是，从2004年开始，联邦储备委员会逐渐提高了基准利率，因为资金过分涌向了住宅市场，出现了经济过热，物价也似乎会过快上涨。于是联邦储备委员会在两年内将基准利率提高了17次，利率由最初的1%跃升到5.25%。如此一来，贷款者支付的利息大幅增加。通常住宅抵押贷款采用非固定利息，利息会根据不同时期而变化，因此随着利率的提高，个人负担不断增大。加之利率提高后资金量减少，经济景气只会越来越差，住宅市场也自然变得萧条起来。假如房价继续上涨，贷款人可以住宅为抵押在金融机构追加贷款，逐渐偿还利息和本金，可是如今人们的还钱之路越来越渺茫了。人们不能偿还贷款，给人们贷款的次级抵押贷款企业便开始遭受损失。随着这种倾向的不断深化，最终公司本身促进困难，很快陷入了破产的境地。在2009年初倒闭前被美国政府国有化的房利美、房地美等公司就是经历这种过程的代表性的次级抵押贷款企业。 事态并没有就此止步，不仅次级抵押贷款公司发生的问题，投资银行也发生了问题。投资银行是什么呢？美国的大型金融机构有投资银行和商业银行，二者虽然都是银行一次，不过两个金融机构所做的事却大不相同。商业银行就是将顾客的存款贷给企业，已从企业收取的利息的一部分支付给储户，余下的部分作为银行本身的利润。 投资银行则不同，投资银行是在股票、债券、外币等方面进行投资。投资银行为了进行这种投资，通常从别处贷款，也就说借别人的钱进行投资。另外投资银行在一切形态的衍生金融商品方面进行投资，衍生金融商品因衍生于股票、债券、外币等基础金融商品，因而叫“衍生金融商品”。投资银行交易多种衍生金融商品，因次贷危机导致投资银行破产的，正是这些衍生金融商品。 贷款公司以住宅为担保贷出款后，就拥有了按实收取利息、最后收取本金的“权利”。一旦拥有了这种权利，它就能够按时收到钱，这种权利就成了“赚钱的东西”即“资产”。不过这里有一个问题，即这种资产不能立即变成现钱，期满后才能收到本金，利息也只能在规定的时间里收取。而住宅抵押贷款通常需20—30年后收取本金，也就是说它虽然是资产却并非是流动的，而是被捆住了的不能动的资产。 但是，假如贷款其能将这个资产卖给别人，那么会发生什么情况呢？如此一来便不是将来收到钱，而是可以立刻收到钱，因此非常好。他还可以用这个钱再次放贷，这样就可以高枕无忧了。于是它只要把用贷款给别人获得的、能够收取本金和利息的权利干脆卖给别人就可以了。这就是将非流动性资产变成流动性资产，基于这种考虑而出现的就是流动资产化证券（ABS）。 进行次级抵押贷款的公司，将所持有的接受利息和本金的权利，以这种方式实现流动化，并新的证券（抵押贷款支持证券MBS）之名进行交易，加之与汽车贷款、企业贷款、奖学金贷款等抵押发行的其他证券结合起来，形成了别的证券（担保债务凭证CDO）。美国的投资银行主导了这一过程。因此，当人们不能偿还抵押贷款事，与抵押贷款相关的各种证券全部陷入困境，美国的投资银行因此遭受了重大损失。