巨子生物-市场前景及投资研究报告-重组胶原蛋白，美丽健康.pdfVIP

简单金融 成就梦想 乘重组胶原蛋白东风，破美丽健康之浪 巨子生物 (02367.HK) 买入 公司是重组胶原蛋白领军者，致力于运用生物创新技术服务美丽与健康。公司是我国重组胶原蛋白 领域领军者，自主开发和生产重组胶原蛋白并成功将其产业化，于 2009 年和 2011 年推出美护品 牌可丽金和可复美，在竞争激烈的美护行业取得一席之地。此后公司再接再厉，利用在生物活性物 首次覆盖 研发方面的优势，成功研究出人参皂苷等活性物质，产研结合推出多元化品牌矩阵涵盖美丽和健康 领域，打造了涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要品牌。据沙利文数据， 市场数据：2023 年 1 月 9 日 2019-2021 年公司是中国最大的胶原蛋白专业护肤品公司，2021 年公司是第二大医用敷料产品公 收盘价（港币） 35.00 司，可丽金和可复美零售额分别排名中国专业护肤品品牌第三和第四。 恒生中国企业指数 7,286 性能看齐透明质酸，胶原蛋白应用前景广阔，重组技术成关键突破口。胶原蛋白是人体含量最多、 52 周最高/最低价 (港币) 36.00/24.30 分布最广的功能性蛋白，在肌肤护理方面胶原蛋白性能不输透明质酸，更兼具促进血凝等功效，由 H 股市值（亿港币） 348.25 于其具备多种优良的生物性能被广泛应用于医药、护肤、医美和食品等多领域。胶原蛋白提取方法 流通 H 股（百万股） 995 主要包括动物源提取法和基因重组法，其中重组胶原蛋白拥有低排斥、无病毒、活性高等优势，运 汇率 （人民币/港币 ） 1.15 用空间更加宽广。重组胶原蛋白未来 5 年在公司主要运用领域市场规模 CAGR 高达 40% ，规模预 计将超 1000 亿，27 年相比于 22 年预计增长 430%。分品类看，1）在功效性护肤领域，重组胶 股价表现： 原蛋白未来 5 年 CAGR 高达 55%，市场规模在27 年预计达到 645 亿，将超过透明质酸的规模。2） 在医用敷料领域，重组胶原蛋白未来 5 年 CAGR 预计在 29% ，增速高于透明质酸的21%。3）在 肌肤焕活（医美针剂）领域，胶原蛋白未来 5 年增速 22% ，领跑全品类针剂增速，同时因胶原蛋 白针剂目前基数较小，在市场规模绝对额未来 5 年实现 150%以上增长。 核心原料赋能多样化产品矩阵，研发为基石，核心原料助力品牌矩阵初成。1）研发实力奠定公司 的高度。公司以“重组胶原蛋白之母”范代娣博士为研发核心，二十余年不断迭代更新重组胶原技 术，拥有全球重组胶原蛋白领域最高产能。同时公司生物活性物质研发能力横向拓展，在人参皂苷 领域有所建树。同时，在高增速高毛利医美针剂赛道，公司在研产品丰富，未来有望对标透明质酸 针剂龙头爱美客。2）核心成分全品类运用，品牌矩阵初显。公司优势成分重组胶原蛋白全品牌全 资料 ：Bloomberg 品类运用，塑造优势壁垒。对比欧莱雅集团核心成分玻色因、华熙生物高品质透明质酸，二者凭借 核心成分打造的强消费者心智，公司的发展有路可循。当前公司八大品牌，全面覆盖皮肤学级护理、 医用敷料、抗痘消炎等需求，可复美定位大众肌肤护理，医用敷料业内闻名。可丽金定位中高端、 多元化的功效性皮肤护理品牌，另有可预、可痕等形成多元产品矩阵，接棒公司未来成长。