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美国股权激励的风险性研究 弹性股票授权制度可以在一定程度上解决委托代理问题，克服管理者的短期行为，促进公司的长远发展。因此，在政府的支持下，中国的公司也在20世纪90年代开始尝试股票权力制度。由于国内现行法律法规的限制, 我国国内企业实行的股票期权制度与国外标准的股票期权制度相比, 有的只是股票期权的变形, 有的相差甚远, 大多采用期股的形式。但这在一定程度上也调动了经营者的积极性, 起到了一定的激励效果。当然, 我国试点期的股票期权制度还存在很多问题, 我们应在借鉴国内外实行股票期权经验的基础上, 解决好这些问题, 以期建立起符合我国国情的股票期权制度。 股票期权被引入我国企业是在20世纪90年代, 最早实施股票期权的是民营企业的深圳万科 (1993年) 。1993年, 该公司首先在推出了员工持股计划, 并专门聘请了香港专业律师协助起草并制定了严密规范的《职员股份计划规则》:该计划为期9年 (1993-2001年) , 分三个阶段实施。后来因相关法律法规的限制, 第一阶段的“购股权力”于1995年转为职工股后一直没有上市, “万科”因此也就停止了职工持股计划第二阶段的实施。目前, 自深万科率先实行股票期权制度至今已有近百家企业试行股票期权 (即宽松意义上的股票期权, 包括期股) 。光北京、上海、武汉、青岛四市就有四十几家企业率先实行了试点。 1、 武汉期股“企业可获赔偿” 1999年7月28日《中国证券报》头版刊登了一篇题为《武汉将股票期权纳入年薪制, 三上市公司董事长获股票奖励》的文章, 使武汉成为了各界关注的焦点, 并由此产生了强大的武汉期股“冲击波”。当武汉国资公司对下属21家控股、全资企业兑现1998年度企业法定代表人年薪时, 其中武汉中商、武汉中百和鄂武商三家上市公司董事长分别获得了本公司一定数量的股票奖励。尽管在这次武汉国资公司公布的嘉奖中, 年薪最高的武汉中商董事长严规方也只获得了16.7万元, 但在他的“年薪套餐”中包含了和以往不同的内容——一份价值7万多元的以该公司股票进行缓期支付的期股。 2、 实行期股激励方式 1999年年初, 上海市委组织部、上海市国资办、上海市财政局决定对国有企业经营者实施股权激励制度, 对国有资产控股的股份公司和有限责任公司的经营者全面实施经理人持股计划。该计划规定:按照公司不同的性质, 将股权激励分为两种类型——对于国有资产控股的股份公司和有限责任公司, 经董事会批准, 被激励对象在一定期限内, 可以购得或获奖适当比例的企业股份;在国有独资企业中, 对经营者所获年薪以外的特别奖励实行延期支付期股的激励方式。上海不仅有实施股权激励制度的方案, 而且还拥有这方面的具体实践 (例如上海仪电控股 (集团) 公司在期股激励实现的形式上进行了一些新的探索) 。他们主要是从企业经营者与企业的所有制形式两种类型上加以区别对待的。 首先对经营者而言:期股激励的实际操作分为两种:一种是“直接效益挂钩”, 奖励的条件是根据净资产的收益率高低来决定, 也就是企业的净资产收益率必须高于银行利息2个百分点以上, 公司才可以考虑给经营者以期股奖励, 当净资产收益率高于几个百分点, 甚至超过10%的时候, 奖励程度更大;另一种是“间接效益挂钩”, 这种情况较为特殊, 它不是以净资产收益率的高低来衡量经营者的业绩, 而是根据经营者工作的创造性和对企业做出的贡献来作为授予期股的依据。尤其是企业处于转型期或处于困境的时候, 经营者所付出的努力是若干年以后才能体现的, 那么他的劳动价值的体现, 也应该给予“特殊奖励”。 其次是对企业的所有制形式而言, 一种是上市公司, 另一种是非上市公司。上市公司的奖励主要是以期股激励机制为主;而非上市公司的激励是按现金结算的期股奖励。同时, 积存在企业的奖励股票还允许同股东的资本金一样享受分红;在监管方面, 他们的管理办法是由有关部门牵头, 会同纪委、审计、综合管理部门对各子公司进行经营指标分析, 进行全方位、全过程的监控, 对其中违规、做假账的经营者实行淘汰制。 3、 开放企业本身的政策管理 北京是继深圳、上海、武汉、杭州等之后又一个启动国企股票期权试点的城市。北京市股份期权政策协调小组于1999年下半年从各委办推荐的近20家企业中, 按照符合文件精神、方案可行、增长点明显的要求, 选定了中关村置业、博飞仪器、北开股份、同仁堂通县分公司、金星笔业、阳光房地产、凯建建筑、大明眼镜、双桥制药、菜市口百货等10家企业作为首批试点企业, 正式确定10家国企试行股票期权激励机制, 激励的对象主要是董事长和经理。对董事长的激励主体是公司股东或出资人, 对经理的激励主体是公司董事长。 按照有关规定, 经营者股票期权的获取方式是经营者根据与出资人签订的期股认购协议, 以既定的价格认购、分期补入。