信用债交易与策略：城投短久期下沉仍在持续-20231016-方正证券-15页.pdfVIP

债券研究 2023.10.16 专题研究 城投短久期下沉仍在持续——信用债交易与策略 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 一、城投债交易：下沉交易维持较高热度 张伟 登记编号：S1220522040002 溢价和折价成交占比均回升。上周 （10 月 9 日-13 日），城投债溢价成 康正宇 登记编号：S1220522060002 交、估值附近成交和折价成交的城投债按规模统计分别占比 25.3% 、 57.5%和17.3%。较前一周分别增加0.6%、减少1.2%、增加0.6%。 相关研究 《关注地方“次优”城投平台——信用债交易 城投债成交久期整体下行。上周，全国 31 个有城投债交易数据的省级行 与策略》2023.10.12 政区平均成交久期为1.36 年，较前值减少0.21 年。其中，5 个地区的成交 《湖南，值得关注的化债“优等生”》 量加权平均成交久期较前值上升，26 个地区较前值下降。 2023.10.05 参考 7 月末全国各省级行政区城投债交易量加权平均收益率，我们将全国 《外部支持增加，云南城投怎么看》 31 个地区按照加权平均收益率分为强资质区域 （平均收益率低于 2023.10.05 3.5%）、中等资质区域 （平均收益率在3.5%-5%之间）和弱资质区域 《山东新气象》2023.09.30 （平均收益率在5%以上）。上周，三个区域的成交量加权平均成交收益 《山东、江西城投债交易热度高——信用债交 率分别为 3.39% 、4.65% 和 6.35% ，较前一周分别下行 6.8BP 、上行 易与策略》2023.09.20 10.9BP、下行9.7BP。 《城投仍在短久期下沉——信用债交易与策 略》2023.09.12 二、山东城投债交易热度高 上周有 16 个地区的溢价成交规模占比在 25%以上。除山东以外，其余溢 价成交占比较高的地区交易额均在 300 亿元以下。山东上周溢价成交的城 投债占比51.1% ，环比增加4.5% 。 三、地产债和煤炭债溢价成交占比提升 地产债成交久期下行，溢价成交占比上升。房地产债券上周平均成交久期 为 1.43 年，较前值减少 0.39 年。估值方面，溢价成交和折价成交的规模 占比分别为24.2%和13.7%，较前一周分别增加5.1% 、减少9.1%。 煤炭债成交久期小幅上行，溢价和折价成交占比均上升。上周，煤炭债平 均成交久期 1.21 年，较前值增加 0.08 年。估值方面，上周煤炭债煤炭债 溢价成交和折价成交的规模占比分别为 6.8%和 9.7%，较前一周分别增加 1.4%和1.8%。 钢铁债成交久期下行，估值附近成交占比上升。上周，钢铁债平均成交久 期 1.15 年，较前值减少 0.11 年。估值方面，上周钢铁债溢价成交和折价 成交的规模占比分别为8.4%和10.5%，较前一周分别减少1.5%和1.