固收专题报告：政策强心针下信用债市场如何把握-20231016-财通证券-19页.pdfVIP

固收专题报告 / 2023.10.16 政策强心针下信用债市场如何把握 证券研究报告 分析师 房铎 核心观点 SAC 证书编号：S0160522120002 fangduo@ ❖ 债市资金面推动信用增配：伴随银行回表压力缓解，委外基金和理财规模 将有望扩张，对信用债的配置需求或上升。 相关报告 ❖ 城投债：短久期、高等级、强+弱：目前资金面转松程度有限，资金按照级 1. 《利率及流动性周报：信贷信心值得 别依次配置，短久期、高等级城投债收益率下降更快，值得优先关注。另外建 呵护，海外情况仍不悲观》 2023-10- 议重点关注特殊再融资债券发行节奏、力度，地域选择可依旧延续强地区和部 14 分受特殊再融资债券利好的弱地区。 2. 《10 月转债组合——固收+策略周报》 2023-10-10 ❖ 特殊再融资债券：本周已发行 1743.62 亿元，下周发行预计超过 5500 3. 《海外波动与国内复苏——假期国内 外信息综评》 2023-10-08 亿元：17 省份已发行/ 即将发行的特殊再融资政府债券超7000 亿元，以5Y、 7Y 和10Y 为主，云南、内蒙古、贵州和辽宁的占比较大。 ❖ 银行二永债：中短久期为主，适当博取10 年期收益：市场对不赎回的担 忧或将推动二级资本债收益率延续上行趋势。节后中短久期的二永债期限利 差上升，但长久期品种震荡下行。建议对二级资本债慎做信用下沉，仍以中短 期限为主，但可适当博取10 年期收益。 ❖ 发行与到期：1）信用债：净融资额1020.74 亿元，较上周大幅增加。新发行 信用债主要以1Y 以内为主，评级以AAA 为主。2）城投债：净融资额357.75 亿元，较上周有所增加。发行利率整体上行。江苏、浙江城投债发行量较高。 ❖ 城投债利差与到期结构：1）利差：①整体：除宁夏外所有省份利差均较年 初有明显下行。②分行政层级：省级平台仅宁夏和山西利差较上周上行；市级、 区县级所有省份均下行；园区级平台中仅四川上行。③分主体评级：AAA 平 台中云南利差较上周下行幅度最大，辽宁上行幅度最大；AA+平台中青海下行 幅度最大