伟星股份-市场前景及投资研究报告-服装辅料龙头，国际化+高端化.pdf

证券研究报告：纺织服饰 | 公司深度报告 2023 年11 月17 日 股票投资评级 伟星股份(002003) 买入|首次覆盖 服装辅料龙头，国际化+高端化推动份额提升 个股表现 ⚫ 投资要点 （1）服装辅料龙头，收入业绩稳健增长。公司成立于1988 年， 伟星股份 纺织服饰 11% 主营钮扣、拉链、金属制品、织带绳带和标牌等服饰及箱包辅料产品， 9% 7% 国内外拥有8 大生产基地，目前拥有钮扣116 亿粒年产能、拉链8.5 5% 3% 亿米年产能。公司实际控制人及一致行动人章卡鹏、张三云，两者合 1% -1% 计持有公司股份 18.45%，公司上市以来推进5 期股权激励绑定核心 -3% 员工，团队稳定，员工持股比例较高。2022 年公司收入/归母净利润 -5% -7% 分别为 36.3 亿元/4.9 亿元，04 年-22 年对应复合增速分别为 -9% -11% 2022-11 2023-01 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 13.0%/17.0%，收入业绩稳健增长，2023Q1-Q3 公司收入/归母净利润 同比增速分别为3.1%/2.3%，受全球经济复苏缓慢以及服装类品牌商 资料 ：聚源，中邮证券研究所 去库存节奏影响短期增长承压，出现逐季改善。 （2）服装辅料市场规模大，龙头份额提升大有可为。服装辅料 公司基本情况 包括里料、衬料、垫料、填料、缝纫线、扣紧材料 （纽扣、拉链等）， 最新收盘价（元） 10.22 紧扣材料为辅料较大品种。根据公司公告，全球拉链市场规模约1000 总股本/流通股本（亿股）11.69 / 8.71 亿元（含箱包），其中国内市场占据50%左右的规模（根据华经产业研 总市值/流通市值（亿元）119 / 89 究），是全球重要的生产国；拉链整体集中度较低，YKK 以约20%份额 52周内最高/最低价 11.22 / 8.66 遥遥领先，伟星拉链量价齐升实现份额稳步追赶。根据华经情报网中 资产负债率(%) 38.7% 国纽扣市场规模约278 亿元，17 年-22 年复合增速为4.9%，装饰性 市盈率 21.29 需求+外销驱动增长；伟星为国内龙头，22 年份额为5.2%，保持相对 第一大股东 伟星集团有限公司 稳定。我们认为，服装辅料市场规模大，整体格局仍较为分散，本土 龙头凭借产品优势以及客户基础有望提升份额。 （3）产品力领先、智能化提效、客户服务至上奠定核心优势。 研发方面，公司持续保持高研发投入，近年来研发费用率超过4%，截 止22 年拥有国内外发明专利1139 项，中国辅料行业首家国家级实验