原油研究系列（十）：天然气专题系列：冬季已至，欧洲天然气供需及价格展望.pdfVIP

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2023年11月20 日 [table_invest] [Table_NewTitle] 标配 天然气专题系列：冬季已至，欧洲天然 行 气供需及价格展望 业 简 ——原油研究系列（十） 评 [Table_Authors] [table_main] 证券分析师 张季恺 S0630521110001 投资要点： zjk@ 石 证券分析师 ➢ 欧洲天然气价格有所回升：四季度以来，TTF现货日均价进一步回升，逐步回归今年年初 油 谢建斌 S0630522020001 水平，11月起TTF现货保持在14美元/百万英热以上，上周（2023/11/13-2023/11/17 ）均价 xjb@ 为14.85美元/百万英热，相较上周环比小幅上升1.57%。 石 证券分析师 化 ➢ 欧洲天然气需求端出现回升迹象。2023年1-10月天然气消费量同比下降近10%，需求仍远 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@ 低于俄乌冲突前的水平。分季度来看，欧洲天然气需求同比降幅从Q1的12%收窄至Q2的 联系人 9%和Q3的8%。工业领域，一季度天然气需求同比下降14.7%，后逐步回升至去年的水平， 张晶磊 三季度工业需求已同比增长1.2%；住宅和商业需求也从第二季度开始复苏，三季度已同比 zjlei@ 增长达33.1% ；天然气发电量出现回升态势，月环比上升9.35% 。 联系人 花雨欣 ➢ 欧洲天然气库存处历史高位。截至2023年10月29 日欧盟天然气库存水平已达99.2% ，再度 hyx@ 创历史新高。2023年二、三季度的净储量注入较少，相较去年同期下降33.44% ，能够提 前完成天然气储备主要是由于2023年4月1日库存已达到的587亿立方米，略高于此前572 [table_stockTrend] 20% 亿立方米的高点（2020年4月1日），远高于往年同期库存。 15% 10% ➢ 欧洲天然气供需平衡预测： 5% 0% 1) 自有产量及进口量：2023~2024年冬季欧盟27国及英国产量的平均供应量预计为1.86亿 -5% 立方米/天；从阿塞拜疆的管道进口平均流量为0.32亿立方米/天；从北非的管道进口保持 -10% 在0.92亿立方米/天；从俄罗斯管道进口量为0.75亿立方米/天，其中通过乌克兰和土耳其 -15% 22-11 23-02 23-05 23-08 交付量约各占一半；从挪威管道进口量为3.35亿立方米/天。 申万行业指数:石油石化(0775) 沪深300 2) 需求量：预计2023~2024年冬季温度驱动的住宅供暖用气需求不会出现较大下降，同时 商业、住宅和工业天然气需求的压力较小；另一方面随着法国核电发电量同比增长，以 [table_product] 相关研究 及欧洲各地可再生能源发电的持续建设，天然气发电需求或将同比下降。因此预计四季 1.天然气专题系列：欧洲天然气供应 度天