关于改革国际货币体系的思考.docxVIP

关于改革国际货币体系的思考 一、 后东南角的现代国际金融制度 国际货币体系是指由国际货币金融机构和习惯于共同治理的国际货币秩序的总和。它主要包括国际储备资产的确定、国际收入的调节机制、汇率机制和国际结算原则。它的核心是基于国际储备资产的国际本位货币的确定。国际货币体系大致经历了金本位制、布雷顿森林体系、牙买加体系三个阶段, 并进入到以货币联盟为标志的后牙买加时期。 国际金本位制实施的时间是1860年到1914年, 一战时各国政府对黄金实施管制, 破坏了国际货币的完全竞争秩序, 金本位制度最终解体。二战后在美国的主导下建立起来的布雷顿森林体系, 该制度存在着先天不可调和的矛盾即“特里芬难题”, 于是在上个世纪70年代, 布雷顿森林体系崩溃。布雷顿森林体系瓦解后, 国际货币体系改革步入漫漫长途。1976年IMF通过《牙买加协议》, 确认了布雷顿森林体系崩溃后浮动汇率制的合法性, 继续维持全球多边自由支付原则。虽然美元的国际本位货币的地位遭到削弱, 但其在国际货币体系中的领导地位和国际储备货币职能仍得以延续, 实际上仍是以美元为中心的多元化国际储备货币和浮动汇率的体系, IMF原组织机构和职能也得以续存。牙买加体系虽然更加灵活并富有弹性, 但该体系缺少统一的理念和制度安排, 缺少权威性的监督管理。因此, 牙买加体系被人们戏称为“无体系的体系”, 规则弱化导致矛盾重重, 特别是经济全球化引发金融市场全球化趋势在进一步加强的背景中, 在当前金融危机的冲击下, 该体系所固有的诸多矛盾日益凸现, 而且越来越不适应世界经济发展的需要, 改革现行的国际货币体系, 探索新的国际货币体系就成为亟待解决的问题。 二、 球化进程的情况 尽管目前全球金融危机仍在肆虐, 但金融全球化的进程并未停止。在二者的合力下, 现行的国际货币体系的固有弊端日益暴露, 越来越不能适应当前世界经济体系的顺利运行。 1. 世界货币政策的爆发 布雷顿森林体系崩溃以后, 美元的本位货币地位遭到削弱, 但仍在国际金融和贸易中居于主导地位, 目前美元仍然是60%的国际储备资产计价货币、70%左右的国际贸易交换媒介、80%甚至更高的国际金融交易的计价货币。因而, 短期内尚无任何一种货币可望从根本上动摇美元的国际本位货币地位。鉴于美元的地位, 因此也有人认为牙买加体系是布雷顿森林体系的延续。当前美元作为主要国际储备货币, 仍面临着“特里芬难题”, 即作为国际货币要求的货币坚挺与世界主要储备货币要求的国际收支逆差之间的矛盾。更重要的是在现行的国际货币体系下, 作为国际储备货币的发行不再有黄金约束, 世界货币的发行往往服务于一国国内的经济需求。从1998年以来, 美国M2的增长速度连续多年高于GDP, 过快的增长速度, 存在美元的超额供给, 引起美国和世界经济此起彼伏的以经济过热和资产价格暴涨为特征的信用泡沫。泡沫一旦破裂, 金融危机的暴发不可避免。由于拥有国际储备货币发行权的美联储在决定美元供给和货币政策时, 没有充分考虑储备货币与世界经济发展的平衡关系, 导致了美联储货币政策的实施结果经常会对其他国家, 尤其是金融市场不发达的或金融监管有缺失的发展中国家的金融稳定造成极大的负面影响, 引起了近20年内世界金融危机的连续不断。不能否认, 有些国家的金融危机有来自这些国家的内部原因, 但只要美元发行不受约束, 美国的货币政策不考虑世界经济对美元的供需, 那么这些金融危机迟早要在世界的某个角落爆发, 即局部金融危机的爆发存在必然性, 这是当今国际货币体系和美国不负责任态度的代价。近些年来由于金融衍生工具和金融技术的发展, 更有利于美国得以在全世界范围内分散风险、转嫁矛盾, 从而相对提高了整体承受风险的能力, 但只要国际货币体系内在的矛盾得不到根本解决, 就不可能从根本上消除这种危机的爆发。 自1999年欧元启动以来, 就期待成为美元的竞争者, 其扩张的速度和规模迅速超过了美元。目前货币当局外汇储备总额中, 美元占比已经从1999年的71%下降到2008年底的63.9%, 而欧元占比从1999年底的17.9%上升到2008年底的26.5%, 短短9年时间, 欧元显示出比美元还要猛的膨胀势头。在国际债券和票据市场, 截止到2008年底, 欧元已在国际债券和票据市场中占据半壁江山, 占比达48.42%。 正是由于这两大国际本位货币的高速增长导致了国际流动性急剧膨胀。这些全球化的国际货币和金融资产交易因对冲基金大量杠杆投机活动而生成风险, “从众效应”、“蝴蝶效应”等的放大作用时常会使其形成金融风暴和危机, 整个国际货币体系面临着巨大的危机。 2. 主要货币政策受汇率影响的主要原因 汇率也是国际货币体系的中心环节, 国际汇率制度失衡, 反映出的是国际货币体系的内在不稳定。牙买加体系大体上仍然是围绕