工程机械行业23中报回顾与展望：中报盈利大幅改善，板块周期拐点临近，布局正逢其时-20230918-申万宏源-24页.pdfVIP

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工程机械

2023年09月18日中报盈利大幅改善，板块周期拐点

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业临近，布局正逢其时

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行看好——工程机械行业23中报回顾与展望

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本期投资提示：

证⚫行情回顾：工程机械产品销量走低，股价触底反弹。上半年工程机械行业销量延续下滑态

券

研势，出口销量表现更佳。以代表性的挖掘机、装载机为例，1-6月份挖掘机销量10.88万

究台，同比下滑23.95%，其中国内销量51031台，同比下降44%，出口销量57787台，

报证券分析师同比增长11.2%；1-6月份装载机销量56002台，同比下降14.21%，其中国内市场销量

告王珂A0230521120002

wangke@29913台，同比下降32.07%；出口销量26089台，同比增长22.81%。工程机械板块股

李蕾A0230519080008价触底反弹，上半年超额收益明显。从指数来看，上半年工程机械（申万）12.77%涨幅跑

lilei@

刘建伟A0230521100003赢上证指数（3.65%）9.11个百分点，跑赢深证成指（0.10%）12.67个百分点。从机械

liujw@设备板块子领域来看，工程机械整机（申万）、工程机械器件（申万）涨幅分别为13.97%、

研究支持7.04%，位列机械设备18个子领域得第9、15位。

刘建伟A0230521100003

liujw@⚫中报回顾：海外收入占比提升，业绩拐点已现。我们选取行业内具有代表性的5家主机厂：

联系人三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份，2家零部件公司：恒立液压、艾迪精

何佳霖密作为分析对象。1）盈利能力：7家公司上半年合计营收1407.63亿元，同比增长14.93%，

(8621

hejl@上半年归母净利润113.88亿元，同比增长30.43%。利润率：7家公司23年Q1、Q2毛

利率均值分别为26.43%、26.86%，同比分别提升4.48、4.22pct；7家公司23年Q1、

Q2净利率均值分别为10.43%、11.20%，Q1同比小幅下滑1.00pct，Q2同比略增0.68pct。

2）营运能力：上半年5家主机厂存货周转天数均值为134.51天，同比去年增加15.55天；

应收账款周转天数均值为134.70天，同比去年减少14.11天。3）经营质量：上半年7家

公司资产负债率整体保持稳定，5家主机厂资产负债率均值60.06%，同比上升1.45pct，

2家零部件企业资产负债率均值33.42%，同比下降2.99pct；上半年5家主机厂经营活动

现金净流量合计仅24.96亿元，同比下滑62.63%，资产负债表表现稳定，现金流压力较

大。