全产业链视角下华东医药轻资产盈利模式效果研究.pdf

摘要

2021年以来，国家医改政策不断深化，国际竞争不断加大，截至年底，行

业上拥有规模以上药企8232个，亏损企业占行业的25%左右。以仿制药为主的

医药制造企业急需寻求新的发展方式，而轻资产盈利模式为行业内企业转型提供

了新思路。本文所选择的案例公司华东医药，早年主营业务是生产销售仿制药品，

多年以来一直处于行业垄断地位，其在2018年选择转型轻资产盈利模式，市值

排名第三，较具有代表性，所以本文将对华东医药转型轻资产盈利模式的效果进

行探究，以求为行业内其他药企转型轻资产盈利模式提供参考。

由于医药制造行业产业链之间联系密切，不能简单剥离，华东医药拥有完整

的产业链布局，所以本文选择从全产业链的视角，对华东医药轻资产盈利模式的

效果进行分析。具体步骤如下：首先，介绍华东医药的公司概况、全产业链布局

情况、转型动因以及财务特征。其次，进行财务效果分析，基于协同效应理论选

择相关财务指标，将华东医药与行业均值以及行业内转型较为成功的龙头企业恒

Z

瑞医药进行对比，同时补充了值分析法进一步探究企业是否存在财务风险，

以及EVA分析法补充考虑货币时间价值等因素，使得财务效果分析更加全面。

再者，非财务效果分析方面，先分析了华东医药全产业链视角的轻资产盈利模式

价值创造路径，而后从上、中及下游对其转型的非财务效果进行分析。

研究得到：首先，其转型轻资产盈利模式整体来看符合企业发展需求，提升

了核心竞争力，顺应了医改等大环境的变化。其次，华东医药在不断加大研发力

度，但是研发回报存在一定的滞后性，而且华东医药的创新路线较为低端，许多

项目都是靠“购入”获得，发展后劲不足。再者，华东医药产业链整体资产管理环

节薄弱，缺乏合理的储存管理和物流系统。最后，产业链下游的销售收入结构有

待优化，营业收入的主要来源是毛利率较低的医药商业板块。

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针对上述结论，得出几点建议：（）华东医药应该积极优化研发路线，降

低研发回报期。（2）注重资产的合理管控，提升存货管理效率和固定资产管理

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水平，保证收入，减少资源闲置，降低成本。（）优化下游的终端零售环节，

加大普通创新药及医美创新产品销售推广力度，以及采用“加盟经营”的模式进行

零售终端的建设。

关键词：轻资产盈利模式；全产业链；华东医药；实施效果

I

Abstract

Since2021,thenationalmedicalreformpolicyhasbeendeepeningand

internationalcompetitionhasbeenincreasing.Bytheendoftheyear,thereare8,232

pharmaceuticalenterprisesabovedesignatedsizeintheindustry,withloss-making

enterprisesaccountingforabout25%oftheindustry.Pharmaceuticalmanufacturing

enterprises,whichmainlyfocusongenericdrugs,urgentlyneedtoseekanewwayof

development,andtheasset-lightprofitmodelprovidesanewideaforthe

transformationofenterprisesintheindustry.Thecasecompanyselectedinthispaper,

HuadongPharmaceutical,whosemainbusinessintheearlyyearswastheproduction

andsaleofgenericdrugs,hasbeeninamonopolypositionintheindustryformany