全球煤炭行业市场前景及投资研究报告：IEA报告，《COAL 2023》.pdf

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证券研究报告|行业深度

煤炭开采

2024年01月23日

煤炭开采全球煤炭行业未来3年10大趋势

优于大市（维持）精读IEA报告《COAL2023》

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投资要点：

国际能源署（IEA）于2023年12月15日发布煤炭行业年度报告，对2023~2026

年煤炭行业做出分析展望。根据我们梳理，其认为未来煤炭行业供需仍处于偏紧格

局。核心要点如下：

1）总需求见顶。全球煤炭需求预计2023年85.4亿吨达峰，2026年降至83.4亿

吨，复合降速0.8%，中国、美国和欧盟等需求下滑，东盟、印度需求增长。需求

下降主要来自火电，东盟、印度非电领域增长会抵消欧盟和其他亚洲国家的下降。

2）总供给同步见顶，但下降速度更快。全球煤炭供给预计将在2023年达到峰值，

到2026年将下降至83.94亿吨，2023-2026年CAGR为-1.3%。

市场表现3）中国产量2023年达峰、2024年开始下降。考虑到安全检查力度升级、开采设

煤炭开采沪深300备升级、审批手续收紧等因素，2023年商品煤产量为44.3亿吨，同比仅增长1.3%；

12%未来三年每年将以1.7%的速度下降至42.5亿吨。

6%

0%4）中国煤质下降，火电耗煤增长明显。2022年在亚洲电力需求增长、全球天然气

-6%价格上涨及核电标下不佳的背景下，全球火力发电量增长约1.4%，火电用煤需求

-12%

增长则增长约4%。火电用煤与火力发电量增幅差异主要于中国煤质下滑。

-18%

2023-012023-052023-092024-01

-24%5）除印度和蒙古外，其余国家产量均趋势下降。印度产量增长主要来自内需提升

刺激和政府制定了减少进口煤依赖的战略，预计2026年将比2023年产量增加

1.56亿吨，蒙古产量增加主要受益中国需求提升和铁路投运，2026产量比2022

相关研究增加0.42亿吨；中国、印尼、澳大利亚、美国、欧盟产量下降主要由于资源衰减，

1.《煤炭行业周报：焦煤长协价上调，2026年将比2023年产量分别下降1.79、0.64、0.33、1.45、0.54亿吨。

估值业绩双升在即》，2024.1.1

6）印度或成拉动全球煤炭消费增长重要引擎。预计印度2026年煤炭需求将复合

2.《陕西煤业（601225.SH）：煤炭主

增长3.5%