昆药集团-市场前景及投资研究报告：华润三九掌舵，“慢病+国药”核心两翼.pdf

医药生物/中药Ⅱ

公

司

研昆药集团（600422.SH）华润三九入主掌舵，“慢病+国药”核心两翼促新生

究

2024年01月23日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/1/22

当前股价(元)18.20华润三九入主掌舵，全面赋能业务变革发展

公一年最高最低(元)26.09/15.18昆药集团前身成立于1951年，1995年改制后于2000年上市。公司大本营坐落

司总市值(亿元)137.95于云南，植物资源丰富，先后开发以青蒿、三七、天麻等系列为主的特色植物药

首

次流通市值(亿元)137.77产业，同时布局“昆中药1381”精品国药平台，现已形成“1381、1951、777”三大

覆总股本(亿股)7.58事业部，进一步明确公司发展的重点抓手。2022年12月，华润三九入主昆药集

盖

报流通股本(亿股)7.57团，公司迎来全新的发展机遇。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为

告

近3个月换手率(%)92.714.83/6.40/7.58亿元，EPS为0.64/0.84/1.00元，当前股价对应PE为28.6/21.6/18.2

倍，未来慢病管理及精品国药业务成长空间大，首次覆盖给予“买入”评级。

股价走势图行业发展把脉定向，顺势而为促企业腾飞

我国目前面临人口老龄化的发展趋势，截至2022年底，全国60岁以上人口达

昆药集团沪深3002.8亿人，占比达19.8%。国家对此十分重视，2022年国家等部门曾

60%

先后印发《“十四五”健康老龄化规划》和《加强中医药老年健康服务工作实施方

40%

20%案》，提出要充分发挥中医药在老年人健康维护、疾病预防和康复中的积极作用。

0%此外，2022年以来国家也出台了多项政策鼓励中药产业创新发展，并积极将上

-20%市新药纳入医保目录中。我们认为随着“银发经济”发展日渐升温以及中医药防

开-40%治慢病等概念的普及，中医药产业当下已具备持续发展的良好环境。

2023-012023-052023-09

源

证数据：聚源重点赋能核心品牌业务，“三七+昆中药”迎来发展新篇章

券

公司以成为“银发健康第一股”为战略目标，以“慢病管理+精品国药”为两大

证核心业务的发展思路。在三七产业方面，纵横拓展三七产业链布局，打造以“血

券

研塞通软胶囊”为代表的血塞通系列产品矩阵，形成“黄金单品+品类集群”的产品

究梯度，多角度挖掘市场需求，构筑慢病管理平台。在昆中药方面，重点围绕昆中

报

告药品牌IP打造以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒等为核心的强单品，

并培育具有高增长潜力的第二梯队产品，形成集群丰富且有梯度