联影医疗-市场前景及投资研究报告-医疗影像设备龙头，海外市场大有可为.pdf

[Table_Page]公司深度研究|医疗器械

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

联影医疗（688271.SH）公司评级买入

当前价格134.93元

医疗影像设备龙头，海外市场大有可为合理价值158.12元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-01-22

核心观点：

联影医疗自身独有的竞争优势是什么？（1）VS其他国产企业：联影[Table_BaseInfo]

基本数据

医疗后来居上，率先突破高端产品，高举高打、全线覆盖的策略卓有成

总股本/流通股本（百万股）824/589

效，成立第12年营收已突破90亿元。（2）VS全球巨头“GPS”：在

性能、差异化、新品推出速度、新技术结合四方面具备核心竞争优势。总市值/流通市值（百万元）111204/79514

“GPS”走到现在有哪些要素支撑？在这些要素上联影做的如何？（1）一年内最高/最低（元）190/102

产品是核心壁垒，联影有望凭借工程师红利逐渐缩小差距。第一，持续30日日均成交量/成交额（百万）3/360

且高额的研发和资本投入是“GPS”的护城河，工程师红利将赋能联影近3个月/6个月涨跌幅（%）22/-4

以更低的投入缩小差距；第二，“GPS”通过创新引领行业技术变革，变

革周期拉长+联影飞速成长有望逐渐缩小和“GPS”的差距；第三，核心[Table_PicQuote]

相对市场表现

零部件也是“GPS”垄断的重要一环，联影已有较高比例自主可控且正

3%

在持续突破。（2）全球化运营体系不可或缺，参考“GPS”和迈瑞医疗01/2303/2305/2307/2309/2311/23

-6%

成功经验，我们认为联影医疗大概率能够建成。全球化的营销和服务-16%