胜宏科技-市场前景及投资研究报告：PCB创新先锋，AI产品加速放量.pdf

公司研究2024.01.27

胜宏科技（300476）公司深度报告

PCB创新先锋，AI产品有望加速放量

方正证券研究所证券研究报告

PCB创新先锋，多项产品市占率全球第一。胜宏科技成立于2006年，专业

从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，多项产品市占率位列全球第

一。2023年前三季度实现营收57.44亿元，yoy-3.73%；实现归母净利润

5.86亿元，yoy-8.45%，单季度来看，Q2同比下滑较Q1收窄，23Q3实现营

收20.74亿元，yoy+5.13%，实现归母净利润2.41亿元，yoy+29.97%，营收

及归母净利润双修复。公司持续加大研发投入，不断开拓下游知名客户，已

强烈推荐(首次)

进入特斯拉、英伟达、微软、Meta、谷歌、三星、英特尔、AMD等国际知名

公司信息客户供应链，将跟随国际巨头客户实现长期成长。

行业印制电路板

服务器：AI驱动，PCB量价齐升。全球数据中心的资本开支持续增长拉动

最新收盘价(人民币/元)17.35PCB需求上升，传统服务器PCB随新平台迭代而不断升级；AI服务器出货

总市值(亿)(元)149.68量增长势头强劲，且单机PCB价值量远高于传统服务器，伴随大规模算力

52周最高/最低价(元)28.00/14.21部署，AI服务器需求高增必将为服务器PCB市场带来较大新增量，预计2026

年服务器PCB市场规模有望达到160亿美元。胜宏科技目前已推出多款高

阶HDI、高频高速PCB等AI服务器相关产品，我们看好2024年公司更多AI

历史表现服务器相关产品料号通过验证，并实现较高的业绩弹性。

97%

汽车：电动化、智能化带动长期增长。截至2023年10月，中国新能源车

73%

渗透率为33.5%，相比21年初提升16pcts，新能源汽车中汽车电子成本占

49%比高达47%，且PCB价值量远高于传统燃油车，以特斯拉Model3为例，整

25%车PCB价值量超过2500元，是传统燃油车的6倍多。目前汽车电动化呈加

1%速趋势，单车价值量提高+新能源车渗透率提升将带动汽车PCB市场规模增

-23%长；同时，ADAS和智能座舱不断进化，车用PCB也将受益于智能化带来的

23/1/2723/4/2823/7/2823/10/27

胜宏科技沪深300持续需求。公司是全球最大电动车客户的TOP2供应商，并为众多国际Tier1

车载企业的合格供应商，高端车载电子产品正持续导入，公司车用PCB产

数据：wind方正证券研究所

品有望乘汽车电动化与智能化东风，实现快速增长。

相关研究收购软板公司PSL，优质资产布局打造业务协同。2023年12月1日胜宏科

技发布公告，公司已完成对PoleStarLimited100%股权收购，PSL旗下MS