20240219-方正证券-华海清科-688120-公司深度报告：CMP设备基石业务长青，设备+服务多元布局加速成长.pdf

公司研究2024.02.19

华海清科（688120）公司深度报告

CMP设备基石业务长青，设备+服务多元布局加速成长

方正证券研究所证券研究报告

分析师

CMP设备领军者，设备+服务双轮驱动。华海清科成立于2013年，核心技术

郑震湘登记编号：S1220523080004人员具有清华背景，公司首个12英寸CMP设备产品2016年通过头部晶圆

厂验证，此后不断推出多种设备满足差异化需求，广泛应用于中芯国际、长

李鲁靖登记编号：S1220523090002存等晶圆厂客户。公司立足于CMP核心技术，拓展了减薄、膜厚测量、清

洗、供液系统等多款设备。随着CMP设备的大批量出货，公司收入迅速提

刘嘉元登记编号：S1220523080001

升，2018-2022年CAGR达160%，23Q1-Q3营收超18亿元，毛利率达47.2%。

卡位CMP设备，把握市场扩容机会。1）2025年国内CMP设备市场规模有

强烈推荐(调升)

望达10亿美金：CMP设备主要用于硅片/芯片/先进封装过程中的抛光，市

公司信息场规模占设备投资额的约3%，大陆2024年12英寸/8英寸扩产规模分别

行业半导体设备有望达29万片/4万片，扩产趋势明确；制程进步与3D化趋势下，单位产

能所需的设备数量与资本开支也在增长。2025年中国CMP设备市场有望达

最新收盘价(人民币/元)185.4

10亿美金，2022-2025年CAGR达16%。2）华海清科市占率有望持续提

总市值(亿)(元)294.66升：华海清科在国内的份额由2019年的6%提升至2022年的32%，我们认

52周最高/最低价(元)400.20/148.18为华海清科客户积累深厚，技术强劲，公司持续推出满足更多材质工艺和

更先进制程要求的新功能、新模块和新产品，推进面向更高性能、更先进

节点的CMP设备开发及工艺突破，份额有望持续提升。

历史表现

耗材与维保业务贡献稳定性，多设备拓展打开市场空间。1）CMP耗材与维

45%保业务受益于主业CMP设备发展提速，随着公司存量设备数量不断增加，

28%公司排他性提供7分区抛光头，市场份额极高，我们认为CMP耗材与维保

11%业务将受益于主业CMP设备不断发展，TAM不断提升，贡献opex收入，抚

平capex业务周期性；2）公司基于CMP主业优势发展了清洗设备、膜厚测

-6%

量设备、供液系统与减薄设备，以及晶圆再生业务，目标市场不断扩大。

-23%

23/2/1923/5/2123/8/2023/11/19

华海清科沪深300盈利预测及投资建议：我们预计公司2023/2024/2025年分别实现营业收入

26.19/37.17/