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公司报告|公司深度研究

劲仔食品（003000）证券研究报告

2024年03月01日

专注的劲仔：卓越产品力，增长新阶段！投资评级

行业食品饮料/休闲食品

6个月评级买入（维持评级）

1、行业：辣味零食千亿市场，创新品类带来“内生”增长，品牌背书促进“出海”爆发

当前价格14元

根据弗若斯特沙利文预计，23年中国辣味零食市场规模超2000亿元，同比增长13%，占

目标价格21.03元

整体休闲食品份额达22.0%。近年，辣味休闲食品已经开发出了多种口味以及若干细分赛

道，对消费者产生了极大的吸引力；另一方面，品牌背书促进出海加速，以卫龙为代表的

辣味零食企业已在出海业务上初步尝试，23年上半年销售额超四千万。总体来看，我们认基本数据

为行业整体空间广阔。A股总股本(百万股)451.07

2、劲仔：丰富大单品矩阵、卓越供应链管理、“大包装+散称”战略填充空白渠道流通A股股本(百万

（1）产品：专注高蛋白赛道，不断丰富大单品矩阵股)222.28

鱼制品：自创立以来，公司持续培育丰满劲仔小鱼核心单品，目前已突破“十亿”量级；

A股总市值(百万元)6,314.97

未来公司将通过品类创新+大包装抓手小包散装补充渗透空白渠道，朝“三十亿”级别冲

击。参考洽洽瓜子类产品的放量进程，我们预计公司未来鱼制品年复合增长将在10%以上流通A股市值(百万3,111.94

（2030年前实现30亿体量）。禽类制品：公司22年推出鹌鹑蛋产品“小蛋圆圆”，通过多元)

种口味、采用小火慢卤工艺、让休闲鹌鹑蛋赛道“重生”，目前产品月销4400万，未来三每股净资产(元)2.76

年鹌鹑蛋产品营收剑指“十亿”级，预计年均增速在60%左右。豆类制品及其他：作为另资产负债率(%)26.24

外两个主销产品，公司的豆类及魔芋类产品均成为或接近成为亿级单品，未来将作为小鱼一年内最高/最低(元)16.64/9.67

干、鹌鹑蛋两个大单品的有力补充。

（2）供应链：产能快速扩张，采购高效协同，供应链体系不断完善

一方面，随着大单品矩阵不断完善，公司生产规模效应凸显，公司坚持自建产能为主，自

产比例维持在90%以上，强化了可追溯安全管理。截至23年上半年，公司鱼制品自建产能

2.6万吨/年，禽类制品1.12万吨/年（鹌鹑蛋